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https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/125651
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| Title: | 我國群眾募資制度之法律爭議─以股權模式群眾募資為核心
The Legal Disputes of the Regulation of Crowdfunding in Taiwan ─ Focus on the Equity Crowdfunding |
| Authors: | 黃筱涵
Huang, Hsiao-Han |
| Contributors: | 劉連煜
Liu, Len-Yu
黃筱涵
Huang, Hsiao-Han |
| Keywords: | 群眾募資
股權模式群眾募資
JOBS法案
創櫃板
募資平台
Crowdfunding
Equity Crowdfunding
JOBS Act
CROWDFUNDING Act
Regulation Crowdfunding
Jumpstart Our Business Startups Act of 2012, Crowdfunding platform
Go Incubation Board for Startup and Acceleration Firms platform(GISA) |
| Date: | 2019 |
| Issue Date: | 2019-09-05 16:16:40 (UTC+8) |
| Abstract: | 中小企業是國家經濟之主力，而新創事業是產業轉型與經濟成長之原動力，然而創業之初，首要面對的困難即是資金的籌措，尤其在2008年全球金融海嘯過後，金融機構融資條件日趨嚴格，造成小型公司、新創公司籌資不易，各類型的群眾募資因而成為新興的募資管道。對此，美國於2012年通過了JOBS Act開放股權模式群眾募資，並於2015年公布施行群眾募資規則。而近年來，群眾募資的風氣於臺灣也逐漸興盛，其中，對於股權模式之群眾募資，我國亦已參酌美國JOBS Act建置相關監理制度，採官方主導之創櫃板以及民間證券商募資平台並行之雙軌制，並分別訂立創櫃板管理辦法及群眾募資管理辦法。然法規之制定略顯倉促，法源依據不明、相關法規間之適用與矛盾、具體規範不足、法律效果欠缺等未臻完備之處，衍生諸多法律爭議尚待修法或立法解決；在實務運作上，股權式群眾募資業務推動成效亦不如預期。因此，本文從美國法制觀點，談論股權群眾募資於我國法制監理之法律問題，分析我國法制上規範不妥處，並在鼓勵新創事業發展及保護投資人權益間，尋求平衡、提出建議，以期能完善健全我國股權群眾募資監理法制，以利創業者募資追求實現理想，亦避免詐欺事件頻傳，打擊資本市場之信心。
Small and medium-sized enterprises are the mainstay of the national economy. Innovation and entrepreneurship are the driving force behind industrial transformation and economic growth. However, at the beginning of the business, the first major difficulty is the financing of funds. Especially after the 2008 global financial crisis, the availability of bank lending was greatly reduced due to stricter credit regulations, making it difficult for small companies and startups to raise funds. Crowdfunding has hence become an emerging fundraising trend. Therefore, the United States released the JOBS Act for equity crowdfunding in 2012, then in 2015 launched the Regulation Crowdfunding.
In recent years, Crowdfunding is an increasingly common way of fundraising in Taiwan. The design of our equity crowdfunding system was based on the JOBS Act of the United States. We adopt double-track system consisting of “The Go Incubation Board for Startup and Acceleration Firms (GISA board)” and crowdfunding platform conducted by securities firms, and separately regulated them by “Regulations Governing the Go Incubation Board for Startup and Acceleration Firms” and “Taipei Exchange Regulations Governing the Conduct of Equity Crowdfunding by Securities Firms”. Since the legal structure concerning crowdfunding is still incomplete, there are lots of legal issues remain to be solved relying on law amendment or legislation. Besides, the business promotion of equity crowdfunding has not achieved the same results as expected.
Consequently, from the perspective of legal system in the United States, this article discusses and analyzes the legal issues concerning the equity fundraising in Taiwan, and makes recommendations for seeking a balance between encouraging the development of new ventures and protecting the rights and interests of investors. Only improving and perfecting the legal system of equity fundraising in Taiwan can we enable entrepreneurs to pursue their own ideals, reduce the occurrence of fraud incidents to avoid people lose confidence in market of crowdfunding. |
| Reference: | 壹、中文資料
ㄧ、專書論著（按姓名筆劃排序）
1、王文宇，公司法論，元照，2016年7月。
2、方嘉麟、林國全、朱德芳、邵慶平、陳明進、陳彥良、黃銘傑、曾宛如、蘇怡慈，閉鎖性股份有限公司逐條釋義，元照，2016年10月。
3、曾宛如，證券交易法原理，6版，元照，2012年。
4、劉連煜，現代公司法，增訂12版，新學林，2016年。
5、劉連煜，新證券交易法實例演習，元照，2018年9月。
6、賴英照，股市遊戲規則最新證券交易法解析，3版，元照，2017年。
7、賴英照，證券交易法逐條釋義第一冊，5版，三民，1990年。
8、賴英照，證券交易法逐條釋義第二冊，5版，三民，1990年。
9、賴英照，最新證券交易法解析(簡明版)，再版，2013年。
二、期刊專論（按姓名筆劃排序）
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2、王志誠，股權群眾募資之管制及法律責任─兼評最高法院一○四年度台上字第二七四四號刑事判決及臺灣高等法院一○一年度金上重更（一）字第十九號刑事判決，月旦裁判時報，第42期，2015年12月。
3、王志誠，股權群眾募資之新里程─兼論證券商經營股權性質群眾募資平台業務之法制發展及課題，華岡法粹，第61卷，2016年12月。
4、王志誠，從資本結構理論之觀點析論企業籌資法制之建構及改革，賴英照講座教授七秩華誕祝賀論文集，2016年。
5、王志誠，創櫃板與公眾籌資法制之建構（上），月旦法學教室，第148期，2015年3月。
5、王志誠，創櫃板與公眾籌資法制之建構（下），月旦法學教室，第149期，2015年3月。
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8、李愛玲、楊智翔，「創意櫃檯─創櫃板」專題介紹，證券櫃檯，第169期，2014年2月。
9、林建甫、吳孟道，從創櫃板的建構看台灣證券市場的發展，證券櫃檯，第168期，2013年12月。
10、林建甫，創櫃板提供軟實力舞台，證券櫃檯月刊，第170期，2014年4月。
11、邵慶平，文創產業籌資與群眾集資，月旦法學教室，第123期，2013年1月。
12、邵慶平，網路金融法制的改革策略—第三方支付與群眾募資的比較分析，賴英照講座教授七秩華誕祝賀論文集，2016年。
13、洪秀芬，創櫃籌資之規範及法律爭議，東吳大學法學院百年院慶暨2015年財經法專題講座及學術研討會，2015年5月。
14、洪秀芬，創櫃板公司股票交易可否適用證券交易法之證券詐欺規範？，月旦法學教室，第157期，2015年11月。
15、曾文正，「創意櫃檯—創櫃板」制度簡介，證券櫃檯，第168期，2013年12月。
16、張心悌，股份表決權之彈性設計—從閉鎖性股份有限公司之立法談起，賴英照講座教授七秩華誕祝賀論文集，2016年。
17、郭大維，聚沙成塔—論我國對股權群眾募資之規範，賴英照講座教授七秩華誕祝賀論文集，2016年。
18、陳世傑，從美國JOBS法案看線上募資之法律問題，科技法律透析，第26卷第12期，2014年12月。
19、潘彥州，關於群眾募資與股權群眾募資之法律及政策分析，全國律師，第19期，2015年3月。
20、楊智翔，「創意櫃檯—創櫃板」專題介紹，證券暨期貨月刊，第32卷第4期，2014年4月。
21、蔡昌憲，美國金融消費者保護規範之展望―以消費者金融保護局之創設為中心，月旦財經法雜誌，第23期，2010年12月。
22、蔡昌憲，淺論創櫃板管理辦法有關股權式群眾募資的法律爭議，台灣法學雜誌，290期，2016年2月。
23、蔡昌憲，我國股權性質群眾募資之管制發展：從創櫃板到民間募資平台，國立臺灣大學法學論叢，第45卷第1期，2016年3月。
24、劉連煜，未公開發行公司的證券可否適用證交法證券詐欺之規範？——最高法院101年度臺上字第703號等刑事判決研究，法令月刊，第65卷第9期，2014年9月。
25、劉連煜，臺灣閉鎖性公司之立法與相關問題研究，臺灣法學雜誌，第282期，2015年10月。
26、謝孟珊，群眾募資法制障礙與發展，科技法律透析，第26卷第8期，2014年8月。
27、謝孟珊，歐洲銀行局發布借貸模式群眾募資意見書，科技法律透析，第27卷第6期，2015年6月。
28、謝孟珊，日本修法發展投資型群眾募資，科技法律透析，第27卷第2期，2015年2月。
29、顧功耘、詹森林、林國全，網路時代的金融消費者保護，月旦法學雜誌，第238期，2015年3月。
三、研究報告
王文宇、邵慶平，股權型群眾募資法制—兼論投資人保護，台大公共政策與法律研究中心—104年度研究計畫案期末報告，2016年。
四、學位論文（按姓名筆劃排序）
1、林于湄，股權模式群眾募資法制之研究，臺北大學法律研究所碩士論文，2017年。
2、姚書容，論群眾募資之募資模式與法制，東吳大學法律學研究所碩士論文，2015年6月。
3、張庭，論利於新創事業籌資之法制建構——以群眾募資為中心，國立成功大學法律學研究所碩士論文系，2017年。
4、陳怡安，新創產業之募資—以股權式群眾募資為中心，國立臺灣大學法律學研究所碩士論文，2017年。
5、陳明傑，群眾募資制度適用於我國法制之探討，東海大學法律學研究所碩士論文，2015年1月。
6、彭冠蓉，論股權模式群眾募資於我國之法律爭議，國立清華大學科技法律研究所碩士論文，2015年6月。
7、趙宸緯，臺灣股權式群眾募資法制之建構——以美國法之比較為中心，臺灣大學法律學院科技整合法律研究所碩士論文，2017年。
8、趙毓馨，群眾募資法制之研究─以P2P借貸及股權模式群眾募資平台為中心，國立政治大學法律學研究所碩士論文，2015年6月。
9、劉雅婷，論群眾募資與投資人之保護，東吳大學法學院法律學系碩士班碩士論文，2017年。
五、網路資料
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2.、FINDIT，近期群眾募資、股權投資爭議案件，2017年05月12日，https://findit.org.tw/newsPage.aspx?pageId=356。
3、INSIDE，初心還是粗心？嘖嘖杯未出貨冒出「巧力杯」雙方開戰也丟群募震撼彈，2017年12月06日，https://www.inside.com.tw/2017/12/06/ze-ze-bei-counterfeit-from。
4、馮昌國，看門道、看熱鬧？群眾募資的法律觀察（下），2013年05月21日，https://buzzorange.com/techorange/2013/05/21/roicks-talk-law-and-web-crowd-funding-2/。
5、商業週刊，群眾募資者的危機和商機，2017年08月25日，https://www.businessweekly.com.tw/article.aspx?id=20563&type=Blog&p=0。
6、智由博集，群眾募資的杯劇？一起來剖析台灣募資奇蹟「嘖嘖杯」的愛恨糾葛，2017年12月07日，https://www.proguidescreen.com/?p=9658。
7、群眾募資興起對於小型企業發展與金融業之影響，財團法人台灣金融研訓院，2015年12月，頁16-17，https://goo.gl/y7e8CJ。
8、群眾觀點Crowd Watch，不只嘖嘖杯！你可能也被雷過的群眾集資五大爭議，2017年12月13日，http://crowdwatch.tw/reports/1646。
9、蔡朝安、陳全正，重要議題評析—淺談回饋型群眾募資案的幾個法律問題，2016年06月，https://findit.org.tw/upload/news/news_20160616006.pdf。
六、網站
1、flyingV，https://www.flyingv.cc/contract
2、元富證券股權群眾募資平台，https://crowdfund.masterlink.com.tw/html/index.html
3、第e金FUN，http://efun.ftsi.com.tw/index.htm
4、經濟部中小企業處， http://www.moeasmea.gov.tw/ct.asp?xItem=7061&ctNode=724&mp=2，
5、經濟部統計處，http://www.moea.gov.tw/Mns/dos/content/ContentLink.aspx?menu_id=6849
6、群募貝果，https://www.webackers.com/Proposal/About#sec9
7、嘖嘖，https://www.zeczec.com/docs/creator_terms
8、財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心，創櫃板專區，http://www.tpex.org.tw/web/regular_emerging/creative_emerging/Creative_emerging.php?l=zh-tw
貳、外文資料
一、專書論著
1、Cunningham, William Michael. The Jobs Act: Crowdfunding For Small Business And Startups. Apress, New York, U.S.A.(2012).
2、Hazen, Thomas Lee The Law of Securities Regulation. New York, NY: West Academic Publishing.(2009).
二、英文期刊
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2、Bradford, Steven C., Crowdfunding and the Federal Securities Laws, 2012 COLUM. BUS. L. REV. 1 (2012).
3、Bradford, Steven C., The New Federal Crowdfunding Exemption: Promise Unfulfilled, 40 SECURITIES REGULATION LAW JOURNAL 195 (2012).
4、Brown, J. Robert Jr. JOBS Act Issue: Introduction. Working Paper. University of Denver Legal Studies Research Paper No. 13-16. (2013)
5、Heminway Joan MacLeod , Crowdfunding and the Public / Private Divide in U.S. Securities Regulation , University of Cincinnati Law Review Vol. 83 (2015).
6、Heminway Joan MacLeod, Investor and Market Protection in The Crowdfunding Era: Disclosing To And For The “Crowd”, 38 Vt. L. Rev. 827 (2014).
7、Heminway Joan MacLeod, The New Intermediary on the Block: Funding Portals Under the CROWDFUND Act, 13 U.C. DAVIS BUS. L. J. 177 (2013).
8、Heminway Joan, The New Intermediary on the Block: Funding Portals under the CROWDFUND Act, UC Davis Business Law Journal, Vol. 13 179, 194-96 (2014).
9、Hagreen, Samuel. The JOBS Act: Exempting Internet Portals from the Definition of Broker-Dealer. Denver University Law Review Online 90:73-80 (2013) .
10、Homas A. Mattin, The JOBS Act of 2012:Balancing Fundamental Securities Law Principles With the Demand of the Crowd (2012).
11、Jasinskaite, Lina. The JOBS Act: Does the Income Cap Really Protect Investors?. Denver University Law Review Online 90:81-88 (2013).
12、Rubin, Jeffery W. The JOBS Act: An Overview—What Every Business Lawyer Should Know. Business Law Today 2012:1-5 (2012).
13、Scott, Bailey, A Job Creator or an Investor Peril?: A Texas Practitioner’s Guide to the Crowdfunding Exemption under Title III Of the JOBS Act, 46 TEX. TECH L. REV. ONLINE EDITION 1 (2014).
14、Wroldsen Jack, Crowdfunding Investment Contracts, 11 Va. L. & Bus. Rev. 543 (Spring, 2017).
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16、Yamen, Sharon & Goldfeder, Yoel, Equity Crowdfunding－A Wolf in Sheep’s clothing: The Implications of Crowdfunding Legislation Under The JOBS Act, 11 BYU INT’L L. & MGMT. REV. 41 (2015).
三、重要判決
1、Securities and Exchange Commission v. W.J. Howey Co., 328 U.S. 293 (1946). |
| Description: | 碩士
國立政治大學
法律學系
102651011 |
| Source URI: | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0102651011 |
| Data Type: | thesis |
| DOI: | 10.6814/NCCU201901069 |
| Appears in Collections: | [法律學系] 學位論文
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