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    Title: 現金減資對股東價值影響之研究
    Authors: 闕志中
    Contributors: 林基煌
    闕志中
    Keywords: 現金減資
    減資
    銷除股份
    股東價值
    宣告效果
    股價反應
    異常報酬
    Date: 2006
    Issue Date: 2009-09-12 12:32:37 (UTC+8)
    Abstract: 國內上市櫃公司歷經大量增資膨脹股本,致EPS、ROE及每股淨值每況愈下,經營者壓力日增;直到民國91年晶華酒店完成第一例現金減資案,開啟了績優公司也可以透過減資的方式,成功改善財務績效(EPS、ROE及每股淨值),使股價更上一層樓,原股東可取回一大筆現金,且可以有效降低代理成本,逐漸引起其他上市櫃公司群起效尤。
    本論文採用從民國91年起至96年3月31日止董事會宣告辦理現金減資案之上市櫃公司,共計10家公司14件現金減資案,其中中連貨運連續4年辦理選取第一次進行研究,故本論文實際探討個案共計10家11件個案。
    為檢視辦理現金減資公司之財務背景,本論文選擇每股盈餘、營收成長率、負債比率、現金及短期投資佔資產比率、現金及短期投資佔股份及每元股本之營收為財務指標,於個案內容中加以探討,以檢視辦理減資公司之財務業務特性。
    本論文採樣之現金減資個案宣告效果,係分別從董事會公告及新股票重新掛牌等兩個階段之宣告前三日、第一日、後三日、後一週、一週後至二週、二週後至一個月之股價表現,扣除同期間大盤指數表現後,得出之異常報酬率,再除以標準差,算出標準差之個數,藉以衡量宣告之效果。
    辦理現金減資公司之重要財務特性:
    1.本業營收多數處於減緩之趨勢,或是所營事業屬於產業之成熟期。
    2.負債比率低,案例中平均負債比率低於兩成。
    3. (現金+短投+股本)除以總資產之全體平均數接近8成。
    4.平均每股有超過5元以上現金可退還給股東。
    5. 股本太大以致於每元股本產生之營收太小。
    辦理現金減資公司宣告效果重點如下:
    1.董事會宣告第一天平均值有非常明顯之正向宣告效果,其他時間則不明顯。
    2.新股重新掛牌當日平均值有非常明顯之正向宣告效果,其他時間則不明顯。
    3.中長期(一個月至一年)宣告效果並不明顯。
    理論上現金減資前後股東持股之總價值不變,但由於在董事會第一日或新股掛牌當日多數會有宣告效果,而且退還現金可讓股東做更有效率運用,因此,上市櫃公司適度辦理現金減資,對股東價值而言的確會有某種程度之助益。
    "目 次 I
    表目錄 III
    圖目錄 V
    第一章 緒論 1
    第一節 研究背景與動機 1
    第二節 研究目的 5
    第三節 研究方法及研究限制 5
    第四節 研究架構及研究流程 9
    第二章 文獻探討 12
    第一節 減資的分類 12
    第二節 減資之文獻探討 14
    第三章 法令規範、審查重點與程序 21
    第一節 現金減資相關法令規範與稅賦 21
    第二節 辦理現金減資主管機關審查重點 24
    第三節 現金減資程序 28
    第四章 現金減資之探討 33
    第一節 現金減資的原因或目的、背後動機及適合辦理之企業 33
    第二節 現金減資的資金來源 38
    第三節 現金減資的會計處理及優缺點 39
    第五章 個案探討 41
    第一節 財務指標意義說明、宣告效果之計算與衡量 41
    第二節 已宣布現金減資之上市櫃公司 44
    第三節 晶華酒店第一次現金減資 46
    第四節 中連貨運現金減資 52
    第五節 龍邦開發現金減資 58
    第六節 太欣現金減資 64
    第七節 旺詮現金減資 70
    第八節 晶華酒店第二次現金減資 76
    第九節 凌陽現金減資 81
    第十節 光寶現金減資 87
    第十一節 東鹼現金減資 92
    第十二節 瑞昱現金減資 96
    第十三節 聯電現金減資 100
    第六章 個案彙整與研究結果 108
    第一節 個案彙整比較 108
    第二節 現金減資對公司之影響 115
    第三節 已辦理現金減資公司之非財務特徵 118
    第七章 結論與建議 120
    第一節 研究結論 120
    第二節 研究建議 121
    參考文獻 124
    Reference: 1.郭宗雄(民國90年11月)「談股份有限公司之減資」,實用稅務,第67~71頁
    2.呂佳真(民國91年)「台灣上市公司減資資訊內涵之研究」,銘傳大學金融研究所碩士論文
    3.黃德芬及盧素蓮(民國92年3月)「公司減資外一章–減資返還股款之策略運用」,會計研究月刊,第208期,第89~94頁
    4.邱繼毅(民國93年)「我國上市櫃公司減資行為之資訊內涵實證研究」,中正大學財務金融研究所碩士論文
    5.林寶珍(民國93年)「上市公司減資方式與其股價異常報酬關係之研究」,東吳大學國際貿易系碩士論文
    6.吳桂銀(民國94年)「不同類型減資事件之實證研究」,中原大學會計研究所碩士論文
    7.李陸德(民國94年)「企業辦理現金減資之個案研究」,國立政治大學商學院經營管理碩士學程財務管理組論文
    8.董建中(民國94年)「上市櫃公司減資後長期績效之探討」中國文化大學會計研究所碩士論文
    9.施俊廷 (民國94年)「公司減資宣告與增資私募對股價影響之比較研究」國立成功大學 高階管理碩士在職專班碩士論文
    10.李陽(民國94年)「台灣上市公司實施庫藏股與股價異常報酬反應之探討」國立成功大學企業管理學系碩博士班論文
    11.鄒安鵬(民國94年)「台灣上市公司多次實施庫藏股買回宣告效果」淡江大學財務金融學系碩士班碩士論文
    12.黃艷秋(民國95年)「庫藏股實施目的與股權結構及產業類別之關連性暨實施前後 之經營績效比較」國立政治大學商學院經營管理碩士學程財務管理組論文
    Description: 碩士
    國立政治大學
    經營管理碩士學程(EMBA)
    93932701
    95
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0093932701
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[經營管理碩士學程EMBA] 學位論文

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