Loading...
|
Please use this identifier to cite or link to this item:
https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/31298
|
| Title: | BOT附屬事業放棄選擇權之研究-以台灣南北高速鐵路計畫為例 |
| Authors: | 黃劉乾
Liu, Chang Huang |
| Contributors: | 姜堯民
黃劉乾
Liu, Chang Huang |
| Keywords: | 實質選擇權分析
BOT附屬事業
放棄選擇權
蒙地卡羅模擬法
有限差分法
變異數分析
Real Option Analysis
Ancillary business of BOT
Abandon option
Monte Carlo Simulation
Finite Difference Method
ANOVA |
| Date: | 2004 |
| Issue Date: | 2009-09-14 09:45:20 (UTC+8) |
| Abstract: | 國內外對BOT實質選擇權之研究，大多集中於BOT主體本身所隱含之各種選擇權價值，鮮少論及BOT附屬事業之選擇權價值。惟因交通運輸BOT主體之自償率往往偏低，故須以保證最小運量或特許經營附屬事業等方式，來吸引潛在投資者。附屬事業對整個BOT計畫價值的影響頗大，如何針對其選擇權之價值加以分析為本研究的主要課題。個案將以台灣南北高速鐵路計畫為例，對其附屬事業之放棄選擇權加以探討。
本研究將主要探討下列課題，並提出研究結果：
一、有限差分法及蒙地卡羅模擬法計算選擇權價值，其間之差異？本
文利用有限差分法及蒙地卡羅模擬法來各別求算BOT 附屬事業的
放棄選擇權價值，一來了解 BOT 附屬事業的放棄選擇權價的大
小，二來比較有限差分法及蒙地卡羅模擬法兩者間的差異。
二、BOT附屬事業的放棄選擇權是否受主體事業的經營績效所影響？
三、BOT附屬事業是否須考量履約保證金之設計？
四、BOT主體決定經營或放棄時，是否會影響其附屬事業之放棄選擇
權價值？
本研究係以蒙地卡羅模擬法及有限差分法單獨估計台灣南北高速鐵路附屬事業之放棄選擇權價值，並建立運輸主體與附屬事業間價值的關聯，再以蒙地卡羅模擬法作更精確的估算。另使用單因子變異數分析及Tukey`s Multiple Comparison Method之統計方法，驗證BOT主體與其附屬事業選擇權間之相關性，期能有助於日後BOT計畫之參與者評估及決策使用。
The study of the Real Option Analysis (ROA) thesis of BOT generally focus is on the principal parts of the project only, rarely is considered the option of ancillary business of BOT. Because the self-liquidation-ratio of the transportation of BOT is low, it needs the government financial support (minimum traffic guarantee or revenue enhancements) to attract the interest of intended investors. The influence of the ancillary business of BOT is huge, so how to evaluate the option is the big issue of thesis. The case focus on the Taiwan High Speed Rail BOT project, and will study the option value of it’s ancillary business.
Thesis will discuss the following issues, and develop the result of study.
1.The calculation difference between Monte Carlo Simulation &
Finite Difference Method to work out option value, Thesis will use the Monte Carlo Simulation & Finite Difference Method to work out the abandon option value of ancillary business of BOT. To get the abandon option value and compare the calculation difference between Monte Carol Simulation & Finite Difference Method.
2.Will the abandon option value of ancillary business of BOT be influenced by the principal parts of the project？
3.Is there a need to consider the performance security deposit of ancillary business of BOT？
4.Will the decision of BOT impact the abandon option value of ancillary business or not？
The thesis will use the Monte Carol Simulation & Finite Difference Method to calculate the abandon option value of ancillary business of Taiwan North-South High-Speed Railway Project (THR), and create the relation between the BOT & it’s ancillary business. The thesis will use the ANOVA & Tuley’s Multiple Comparison Method to validate the relationship, and hope it will let the participator to consider in the future.
第壹章 緒論. 1-1
第一節 概念構想緣起 1-1
第二節 研究目的 1-2
第三節 研究方法與內容 1-3
第四節 研究流程 1-4
第貳章 相關理論與文獻回顧. 2-1
第一節 投資評估的演進 2-1
第二節 實質選擇權簡介 2-4
第三節 實質選擇權在BOT專案之應用 2-12
第參章 個案簡介. 3-1
第一節 高速鐵路計畫簡介 3-1
第二節 高速鐵路計畫內容 3-2
第三節 高速鐵路計畫財務構面 3-7
第肆章 模型建立. 4-1
第一節 數值計算方式 4-1
第二節 蒙地卡羅模擬法 4-2
第三節 有限差分法 4-5
第四節 邊界條件 4-8
第五節 相關性聯結 4-11
第六節 數值計算方式流程 4-13
第伍章 評價模型分析與結果. 5-1
第一節 參數設定 5-1
第二節 實證分析與結果 5-6
第三節 敏感性分析 5-16
第陸章 結論與建議. 6-1
第一節 結論 6-1
第二節 後續研究建議 6-3
參考文獻. |
| Reference: | 一、中文部份
1.陳松南博士，金融工程學：金融商品創新選擇權理論，民國九十一年初版，華泰文化事業股份有限公司出版。
2.劉憶如、王文宇、黃玉霖，BOT三贏策略，民國八十九年，商鼎財經顧問股份有限公司出版。
3.杜化宇，期貨與選擇權概論，Hohn C. Hull原著，民國八十九年，雙葉書廊有限公司出版。
4.林惠玲、陳正倉，統計學，民國八十五年，雙葉書廊有限公司出版。
5.胡仲英， BOT理論與實務兼論我國BOT政策之推動，孫運璿基金會，民國八十八年。
6.交通部、台灣高速鐵路股份有限公司，“台灣南北高速鐵路興建營運合約”
7.台灣高速鐵路股份有限公司，“九十一年年報”，民國九十二年四月二十八日。
8.張大成、賴景昌 (2000)”BOT 放棄價值的評估 – 以台灣高速鐵路為例” ， 管理學報 第十七卷 第三期。
9.馮世道、姜堯民、林炯垚，“台灣高鐵BOT 專案的實質選擇權價值“，中國財務學會1999年會暨財務金融學術論文集。
10.郭志強，“實質選擇權在BOT 專案計畫之應用研究”，國立台灣科技大學企管研究所碩士論文，民國八十七年六月。
11.郭旭全，“以複式選擇權評價模式評估BOT 投資案之研究，以台灣高速鐵路為例”，國立政治大學企管研究所碩士論文，民國八十七年。
12.詹傑麟，“BOT 放棄選擇權之研究-以台灣南北高速鐵路計畫為例”，交通大學土木工程研究所碩士論文，民國八十八年六月。
13.陳宥杉，“以實質選擇權評價模式評估台灣高鐵公司BOT 案之等待價值”，國立政治大學企管研究所碩士論文，民國八十八年。
14.何振文，“蒙地卡羅模擬在選擇權評價上之運用”，中央大學財務管理研究所碩士論文，民國八十九年六月。
15.翁明仁，“BOT 模式下的融資與財務風險管理—以台灣高鐵公司為例”，政治大學經營管理碩士學程(EMBA)碩士論文，民國九十年七月。
16.涂新南，“實質選擇權在BOT資本投資決策之應用—以高雄捷運為例”，國立高雄第一科技大學財務管理研究所碩士論文，民國九十年。
17.賴國樑，“實質選擇權應用於投資開發案之研究—以工業區00六六八八優惠專案為例”，朝陽科技大學財務金融研究所碩士論文，民國九十二年七月。
二、英文部份
1.Eduardo S, (2001) Real options and investment under uncertainty: classical readings and recent contributions, Cambridge, Mass.:MIT press.
2.Trigeorgis, L., (1996) Real Options: Managerial Flexibility and Strategy in Resource Allocation, New York:MIT Press, (eds.).
3.Black, F. and Scholes, M., (1973) “The Pricing of Options and Corporate Liabilities”, Journal of Political Economy”, Vol. 81, pp. 637-659.
4.Brennan, M. J. and Schwartz, E. S., (1985) “Evaluating Natural Resource Investment”, Journal of Business, Vol. 58 No.2, pp. 135-157.
5.Brennan M.J. and E.S. Scholes, (1977) ”The Value of American Put Options”,Joural of Finance,32, pp. 449-462.
6.Dixit, A. K. and Pindyck, R. S., (1994) “Investment Under Uncertainty”, New Jersey: Princeton University Press, pp. 213-244.
7.McDonald, R. and Siegel, D. R., (1985) “Investment and the Valuation of Firms When There is an Option to Shut Down”, International Economic Review, Vol. 26, pp. 331-349.
8.McDonald, R. and Siegel, D. R., (1986) “The Value of waiting to Invest”, Quarterly Journal of Economics, Vol. 101, No. 4, pp. 707-727.
9.Merton, R. C., (1973) “Theory of Rational Option Pricing”, Bell Journal of Economics and Management Science, Vol. 4, pp. 141-183.
10.Myers, S. C., (1977) “Determinants of Corporate Borrowing”, Journal of Financial Economics, Vol. 5, pp. 146-175.
11.Myers S.C. and S. Majd, (1990) “Abandonment Value and Project Life”, Advances in Futures and Options Research, 4, pp.1-21.
12.Trigeorgis., L. and Mason, S. P., (1987) “Valuing Managerial Flexibility”, Midland Corporate Fiance Journal, Vol. 5, No. 1, pp. 14-21.
13.Santi Charoenpornpattana, Takayuki Minato and Shunsuke Nakahama , (2003)“Government Supports as bundle of Real Options in Built-Operate-Transfer Highways Projects”, 7th Annual International Conference on Real Options, Washington DC.
14.Ephraim Clark, Magid Gadad, Patrick Rousseau “Investor Valuation of the Abandonment Option: Empirical Evidence from UK Divestitures 1985-1991”.
15.Kit Pong Wong”Operating Leverage and the Interaction between Abandonment Options and Exotic Hedging”.
16.Michel Benaroch”Managing Information Technology Investment Risk:A Real Option Perspective”,Journal of Management Information Systems.
17.Myers S.C. and S. Majd(1990), “Abandonment Value and Project Life”, Advances in Futures and Options Research, 4, 1-21
18.Brennan M.J. and E.S. Schwartz, (1977), “The Value of American put Options”, The Journal of Finance, 32, 449-462. |
| Description: | 碩士
國立政治大學
國際經營管理碩士班(IMBA)
91932721
93 |
| Source URI: | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0091932721 |
| Data Type: | thesis |
| Appears in Collections: | [國際經營管理英語碩士學程IMBA] 學位論文
|
Files in This Item:
| File |
Size | Format | |
|---|
| index.html | 0Kb | HTML2 | 1240 | View/Open |
|
All items in 政大典藏 are protected by copyright, with all rights reserved.
|
