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    Title: 資訊電子產業發行認股權證對營運之影響─以臺灣上市公司為例
    Authors: 江亮都
    Contributors: 郭炳伸
    江亮都
    Keywords: 認股權憑證
    閉鎖期
    Black-Scholes
    Date: 2006
    Issue Date: 2009-09-18 14:13:28 (UTC+8)
    Abstract: 股東願意與經理人分享經營成果,是希望能激勵經理人創造更多的利潤,於是股票分紅制度的採用與實行,使得經理人也可以兼具股東身份,共享經營成效。使用股票分紅制度的確為資訊電子產業的蓬勃發展,提供了功不可沒的貢獻,但是也引發了種種問題,例如員工的流動性高,公司無法阻止員工的跳槽,以及股東與經理人的利益分配不均等,在股東會上爭論不休的新聞時有所聞。鑒於股票分紅制度的缺點,有許多公司開始施行認股權憑證制度來彌補。臺灣施行認股權憑證制度,從2001年開始,至今已經超過五年,但是因為認股權憑證含有閉鎖期,需至少持有兩年才能實際轉換成報酬,所以在臺灣的實證研究中,尚無法顯示出效果。
    在本研究中以複迴歸模型,使用Black-Scholes公式來評價認股權憑證的價值,藉以探討認股權憑證是否能激勵經理人,並且考慮了各種閉鎖期的年度,是否能造成影響,實證結果顯示:
    1.發放認股權憑證給經理人,可以顯著提升公司未來的績效
    2.發放閉鎖期年度長短不同的認股權憑證,會對公司的績效造成影響
    3.研究發展費用可以顯著提升公司未來的績效
    本研究將認股權憑證的價值,以認股權憑證所具有的閉鎖年度作為區分,希望能了解不同期間的閉鎖年度影響稅後淨利的大小,結果指出發行閉鎖期較長的認股權憑證能較增加公司的績效,如果公司決定要發放認股權憑證,則建議發放閉鎖期五年以上的認股權憑證。
    Reference: Bebchuk, L.A., Fried, J.M., Walker, D.I. (2002) “Managerial Power and Rent Extraction in the Design of Executive Compensation.” The University of Chicago Law Review 69, 751-846
    Bertrand, M., Mullainathan, S., (2001). “Are ceos rewarded for luck? The ones without principals are.” Quarterly Journal of Economics 116 (3), 901-932.
    Core, J., Guay, W., (1999). “The use of equity grants to manage optimal equity incentive levels.” Journal of Accounting and Economics 28, 151-184.
    Hanlon, M., Rajgopal, S., Shevlin, T., (2003). “Are executive stock options associated with future earnings?” Journal of Accounting and Economics 36, 3-43.
    Kruse, D.L. (1991). “Profit-sharing and employment variability: Microeconomic evidence on the Weitzman theory.” Industrial & Labor Relation Review 44, 437-453
    Lev, B., Sougiannis, T., (1996). “The capitalization, amortization, and value-relevance of R&D.” Journal of Accounting and Economics 21, 106-138.
    Weitzman, M.L., (1983). “Some macroeconomic implications of alternative compensation systems.” The Economic Journal 93, 763-793.
    趙曉芬,2002,「員工認股權憑證與相關員工福利制度」,寶來金融創新季刊第二十期
    黎劭儀,2005,「高階經理人之選擇權與公司績效之關聯性研究:以美國公司為例」,國立政治大學會計研究所
    徐君毅,2001,「研發與廣告支出與企業價值變動之因果關係研究」,東海大學企業管理學系碩士班
    梁漢民,2005,「員工認股權證與研究發展支出關聯性之探討」,朝陽科技大學會計研究所
    詹文鈴,2005,「員工認股權憑證對公司績效之影響-以台灣上市上櫃電子公司為例」,朝陽科技大學財務金融所
    Description: 碩士
    國立政治大學
    國際經營與貿易研究所
    94351022
    95
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0094351022
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[國際經營與貿易學系 ] 學位論文

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