政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/50934
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    题名: 以實質選擇權方法評估併購價值：以G公司併購N公司為例
    Mergers and acquisitions value ecaluation by real option
    作者: 王雲台
    贡献者: 顏錫銘
    王雲台
    关键词: 企業併購評價
    經濟附加價值法
    實質選擇權評價法
    evaluation
    mergers and acquisitions
    EVA
    economic value added
    real option
    日期: 2010
    上传时间: 2011-09-29 16:56:25 (UTC+8)
    摘要: 　　金融海嘯提供企業以最低成本進行併購的機會，企業藉此達到外部成長的目的，但併購案之綜效價值如何轉化成有意義的數值以幫助主併公司進行併購價格的評估是許多企業在進行併購時的疑問。
    　　本研究的目的為運用企業評價中的EVA經濟附加價值法與實質選擇權法，來進行G公司收購N公司之併購價值評估。本研究利用EVA經濟附加價值法與實質選擇權評價法相互搭配，將各項決策所創造之彈性價值納入分析，更充分涵蓋併購策略的綜效價值。
    　　研究結果顯示，若不考量選擇權彈性價值，則G公司收購N公司所付出之價格略高於EVA計算出之企業實際價值。加入了選擇權價值之擴充性，淨現值比收購價格高出很多，顯示主併公司在評估該收購案時，可能已考量策略彈性價值。
    Financial crisis leads to an opportunity for the enterprise to do mergers and acquisitions at the lower cost. The enterprise could achieve external growth by mergers and acquisitions. However, how to translate the synergy of merger into meaningful data to help acquiring companies evaluate the accurate acquisition price is a question for many enterprises during M&A.
    The objective of this study is to use the economic value added (EVA) method and real options method of enterprise evaluation methods to evaluate the acquisition cost of Company G’s acquisition of Company N. This study takes both economic value added (EVA) and real options method, including the analysis the flexibility value and further exploring the synergy of the M&A decision.
    This study includes that if the flexibility value of options is not considered, the premium paid by Company G acquiring Company N is slightly higher than the real enterprise value by EVA. However, if to include the flexibility of options value, the net present value is much higher than the acquisition cost, which may indicate that the acquiring company has taken flexibility value in to consideration when evaluating such M&A.
    第一章、 緒論 1
    第一節、 研究動機與目的 1
    第二節、 研究架構 2
    第二章、 文獻探討 3
    第一節、 企業併購 3
    第二節、 EVA經濟附加價值法 7
    第三節、 實質選擇權評價法 10
    第三章、 研究方法與設計 13
    第一節、 研究樣本與期間 13
    第二節、 研究步驟 13
    第四章、 個案分析 18
    第一節、 公司與產業概況 18
    第二節、 併購案介紹 29
    第三節、 個案公司評價 33
    第四節、 雙方綜效分析 43
    第五章、 結論與建議 46
    第一節、 結論與建議 46
    第二節、 研究限制 47
    參考文獻 48
    一、中文部分 48
    二、英文部分 50
    附錄 A
    附錄一、豐達科技96年度私募增資相關事宜 A
    附錄二、豐達科技之歷史財務數據 B
    附錄三、歷史WACC計算 D
    附錄四、實質選擇權計算 E
    參考文獻: 一、中文部分
    Bob Vause，「如何分析一家公司」，財信出版，民國99年6月。
    Robert D. Arnott、Jason C. Hsu、John M. West，「基本面指數投資策略」，財信出版，民國99年1月。
    王泰昌、劉嘉雯，「經濟附加價值（EVA）的意義與價值」，中華管理評論，民國89年11月。
    王淑芬，「企業評價」，華泰文化，民國95年5月。
    台灣經濟新報資料庫，台灣經濟新報文化事業股份有限公司。
    伍忠賢，「企業併購」，新陸書局，民國98年3月。
    吳志堅，「以實質選擇權評估高科技產業的投資計畫－以南亞科技為例」，政治大學財務管理研究所，碩士論文，民國90年6月。
    吳啟銘，「企業評價：個案實證分析」，智勝文化，民國99年3月。
    吳啟銘，「聰明投資金律」，天下文化，民國98年5月。
    杜金龍，「投資學上冊」，財訊出版社，民國95年5月。
    杜金龍，「投資學下冊」，財訊出版社，民國96年5月。
    神基科技股份有限公司，年度財務報告，民國99年及98年。
    陳隆麒，「財務管理概論」，華泰文化，民國94年6月。
    陳達新、周恆志，「財務風險管理」，雙葉書廊，民國99年6月。
    黃德舜，「企業價值分析精華篇-上市個案篇」，鼎茂圖書，民國97年4月。
    黃繼賢，「實質選擇權在投資計劃評估之應用：統寶光電投資方案」，國立成功大學企業管理研究所，碩士論文，民國92年6月。
    劉玉珍，「財務管理理論與實務」，新陸書局，民國92年5月。
    聯華神通集團，「掌訊GlobalLinks第三十二期」，民國99年11月。
    謝劍平，「財務管理新觀念與本土化」，智勝文化，民國98年9月。
    藍黃財，「企業價值評估之研究－以可成科技公司為例」，國立政治大學經營管理碩士學程會計組，碩士論文，民國92年5月。
    豐達科技股份有限公司，年度財務報告，民國96年及97年。
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    二、英文部分
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    Berk, DeMarzo,（2010）,“Corporate Finance”,Pearson.
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    Brealey, Myers, and Allen.（2006）,“CorporateFinance,8" ed.” ,McGraw-Hill
    Chandler, A.D.（1975）,“Business Policy & Strategy－Concept & Reading”, p.374.
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    Copeland, T., T. Koller, and J. Murrin.（2000）,“Valuations: Measuring and Managing the Value of Companies”, John Wiley & Sons, Inc.
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    Eccles, Lanes and Wilson.（1999）,“Are you paying too much for that acquisition?”, Harvard Business Review.
    Myers, S.C.（1977）,“Determinants of Corporate Borrowing.”Journal of Financial Economics, vol 5, 147－175.
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    Stern & Chew.（2003）, “The Revolution in Corporate Finance, 4" ed., Blackwell
    描述: 碩士
    國立政治大學
    商管專業學院碩士學位學程(AMBA)
    96380030
    99
    資料來源: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0096380030
    数据类型: thesis
    显示于类别:[管理碩士學程/商管專業學院碩士學位學程 AMBA] 學位論文

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