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    政大機構典藏 > 商學院 > 企業管理學系 > 學位論文 >  Item 140.119/95894
    Please use this identifier to cite or link to this item: http://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/95894


    Title: 金融業上市公司股票評價模式之研究
    Authors: 陳怡如
    Contributors: 陳隆麒
    楊子江

    陳怡如
    Date: 1997
    Issue Date: 2016-05-10 15:49:46 (UTC+8)
    Abstract:   證券市場為國民儲蓄與生產投資的重要管道,隨著經濟迅速發展,人民對金融商品需求增加,及企業體善用此籌資管道,股票市場已成為資金匯集之重鎮。然而長久以來台灣股市有狂飆,也有大崩盤,此代表了股票實質價值可能與市場價格差距很大,加上多數投資者多以預言來預測股價,使股市淪為投機的場所。因此,唯有發展一套適用台灣股市及投資者可接受的股票評價模式,並反應於市場價格上,才可健全股市之發展。而評價若能針對個別產業特色前景來發展評價模式,將能獲得更佳的預測效果。金融業不但為服務業的火車頭,且其加權指數權值占所有上市上櫃股票中最大比重,為台灣股市重要的控盤工具,故發展一套適合金融業使用的股票評價模式非常重要。
      本研究共分三部分,首先以相關分析與逐步迴歸探討影響金融業成長的因素及建構成長模型,其次以折現現金流量法、會計盈餘折現法、本益比法、市價帳面價值法、市價銷售額法及選擇權定價法六種評價模式,推算76年至80年實質價值,並與各年度股價比較,選出最佳之模式。最後則利用證券評估流程,推算金融業上市公司85年底股票實質價值,並提供投資者賣出或買進之參考。而主要的實證結果發現如下:
      一、成長率因素之探討:1.金融業成長模型為Y=1.6726+0.0000079*股價年平均指數(E2)-1.6680*純益率(A1)-0.1385*總資產/銷售額(B1)-3.3761*資產週轉率(B2)+1.7979*保留盈餘增量/銷售額(C1)+0.1511*營運活動現金流量/銷售額(C2)-0.1607*(保留盈餘增量-實體資產增量)/銷售額(D1)-0.0109*流動比率(D2),解釋度為50.54%。2.保險業成長模型為Y=-0.2480-48.6946*資產報酬率(A2)-4.9488*營業淨利/銷售額(A3)+54.5850*營業淨利/總資產(A4)-1.1489*(保留盈餘增量-實體資產增量)/銷售額(D1),解釋度高達78.84%。
      二、金融業評價模式之建立:從預測績效指標Theil'U值中可發現,折現現金流量法之U值最小為0.3761,其次為依序為選擇權定價法、本益比法、市價帳面價值法、會計盈餘法、市價銷售額法。故折現現金流量法為金融業最佳的股票評價模式。
      三、公司實質價值之決定:1.評估金融業股票步驟:計算未來成長率、預估未來財務報表、以折現現金流量法計算公司實質價值,與股債比較後,做出適當的買賣決策。2.中信銀、國泰人壽、新光人壽85年底之股票實質價值低於收盤價,故應及早賣出股票。3.國際票券85年底之股票實質價值相當接近收盤價,故應繼續持有該股票,等待新訊息出現,4.中華票券、中華開發、友聯產險、富邦產險及復華證券85年之股票實質價值高於收盤價,表示股價被低估,投資者應加碼買進股票,以賺取超額利潤。
    Description: 碩士
    國立政治大學
    企業管理學系
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#A2010000721
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[企業管理學系] 學位論文

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