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    Please use this identifier to cite or link to this item: https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/30584


    Title: 國內證券金融公司企業價值研究以環華及安泰公司為例
    Authors: 張財育
    Chang,Dan T.Y.
    Contributors: 沈中華
    Shen,Chung Hua
    張財育
    Chang,Dan T.Y.
    Keywords: 證券金融
    融資融券
    企業價值經濟附加價值EVA
    權益現金流量(Equity Cash Flow)
    EVA
    Equity Cash Flow
    Date: 2006
    Issue Date: 2009-09-12 12:27:23 (UTC+8)
    Abstract: 國內證券信用交易中介機構係採雙軌制，由復華、富邦、環華、安泰等四家證券金融公司，以及多家自辦信用交易的證券商共同辦理，國內因證券信用交易市場發展的背景衍生出特有的證券金融公司，經過近二十七年的發展，證券金融公司在證券市場的地位及重要性已經產生質變，發展上長期面臨的核心問題為：
    1.業務集中度偏高以及；
    2.業務規模萎縮導致經營不具經濟效益。
    本研究結果係建立於外部資訊上，其中雖然有客觀的基礎數據，然亦包含若干主觀判斷的假設值，以個案公司歷史之財務業務資訊為推論基礎， 透過EVA®觀點評估企業之超額報酬及採取權益現金流量(Equity Cash Flow Approach)折現方式推論個案公司之企業價值。
    就本個案之研討結論來看，個案公司似已經陷入產業的衰退期，從財務的訊息所獲得的是低度成長性及低報酬率，而且未來之成長動能力道相當微弱，尤其是代理券商家數逐漸減少，因此就資本投入之機會成本、學理研究以EVA®及超額報酬長期處負值產生的低投資價值企業，現有之經營者實應評估與衡量現存之產業情態，應思考企業有無發展另一再成長動能之機會，如無，則應思考與其他同業合併、業務讓與、甚至減資撤出資本的可能。
    第一章 緒論…………………………………………………………………… 4
    第一節 研究背景與動機……………………………………………………… 4
    第二節 研究方法與流程……………………………………………………… 7
    第二章 文獻研討……………………………………………………………… 9
    第一節 證券金融產業發展策略……………………………………………… 9
    第二節 證券信用交易………………………………………………………… 10
    第三節 企業價值……………………………………………………………… 12
    第四節 經濟附加價值(EconomicValueAdded)之計算………………… 16
    第三章 我國證券金融業務發展及面臨之困境……………………………… 20
    第一節 證券金融業發展沿革………………………………………………… 20
    第二節 證券金融事業的特性………………………………………………… 24
    第三節 證券金融事業面臨的困境…………………………………………… 26
    第四節 證券金融業SWOT分析 ……………………………………………… 31
    第五節 現行融資融券之交易制度…………………………………………… 32
    第四章 個案公司研究之分析與結果………………………………………… 35
    第一節 證券信用交易市場規模……………………………………………… 36
    第二節 個案公司背景說明…………………………………………………… 45
    第三節 證券金融業主要業務規模變化……………………………………… 47
    第四節 個案公司近五年財務資料…………………………………………… 49
    第五節 符合金融業特性之EVA®............................... 53
    第六節 以Equity Approach 方式探討個案公司之企業價值 ………… 59
    第五章 結論與建議…………………………………………………………… 67
    第一節 結論…………………………………………………………………… 67
    第二節 建議…………………………………………………………………… 70
    參考文獻 ……………………………………………………………………… 72
    附 錄 ……………………………………………………………………… 76
    Reference: 一、中文部份
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    吳坤榮「以銀行為主體之金控價值研究─ 以台灣之金控為例」(2005)；國立政治大學經營管理研究所未出版之碩士論文。
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    復華證券金融股份有限公司「我國證券金融事業存在價值及建立市場機制之研議」(1999) 。
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    李岳桓「融資融券餘額、成交量對股價報酬率影響之研究」(2000)；國立台北大學企業管理研究所未出版之碩士論文。
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    林美俐「以經濟附加價值評估台灣鋼鐵業之財務績效」(2005)；銘傳大學管理學院高階經理碩士學程未出版之碩士論文。
    蔡其昀「經濟附加價值與市場附加價值相關性之研究」(2002)；東海大學企業管理研究所所未出版之碩士論文。
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    周行一、劉玉珍「融資融券與借券制度之設計」(1997)；財政部證券暨期貨管理委員會及復華證券金融公司委託未出版之研究報告。
    台灣經濟研究院「證券金融市場結構對資本市場之影響」(1994)復華證券金融公司委託未出版之研究報告。
    財團法人中華民國證券暨期貨發展基金會「證券金融業如何擴大經營範圍並調整服務項目等相關課題之研究」(1996)；復華證券金融公司委託未出版之研究報告。
    沈柏齡「證券金融未來發展證券」金融季刊37期；p1-p11。
    駱顯楨「日本證券金融事業業務概況」證券金融季刊37期；p13-p31。
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    沈柏齡「證券金融建制與證券市場發展」證券金融季刊39期；p1-p7。
    金管會證券期貨局 網站：www.sfb.gov.tw
    台灣證券交易所 網站：www.tse.com.tw
    環華證券金融公司 網站：www.gsf.com.tw
    安泰證券金融公司 網站：www.entiesf.com.tw
    二、英文部份
    McKinsey & Company, Tim Koller, Marc Goedhart, David Wessles; Valuation Measuring and Managing the Value of Companies 4th Edition (2005); Wiely.
    Krishna G. Palepu, Paul M. Healy, Victor L. Bernard;Business Analysis & Valuation 3rd Edition (2004); Thomson.
    Stewart C. Myers; Determinants of Corporate Borrowing (1976);Sloan School of Management; Massachusetts Institution of Technology
    Stern Stewart & Co.Website： www.sternstewart.com
    Description: 碩士
    國立政治大學
    經營管理碩士學程(EMBA)
    93932205
    95
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0093932205
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[經營管理碩士學程EMBA] 學位論文

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