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    政大機構典藏 > 商學院 > 金融學系 > 學位論文 >  Item 140.119/34000
    Please use this identifier to cite or link to this item: https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/34000


    Title: 信用衍生性商品-擔保債權憑證之評價與分析
    Authors: 呂建霖
    Contributors: 陳松男
    呂建霖
    Keywords: 信用衍生性商品
    金融資產證券化
    擔保債權憑證
    CDO
    copula
    Date: 2005
    Issue Date: 2009-09-17 19:03:52 (UTC+8)
    Abstract: 在近年來陸續發生大公司違約與倒閉事件後,信用違約風險即逐漸被金融業及學術界所重視。理論上,當多個標的資產之信用衍生性商品用來衡量標的資產之信用風險時,需考慮多個標的資產間的違約相關性,才能準確地衡量信用風險。故在信用風險管理與信用衍生性商品的評價中,違約相關性的估計與衡量顯得特別重要。
    本研究為信用衍生性商品之擔保債權憑證評價,採用Li(2000)之Copula方法與Hull and White(2004)之Probability Bucketing方法做為評價擔保債權憑證之模型,透過個別資產之邊際違約機率與Copula函數之選擇,及其相關參數之估算,即可求算出具違約相關性之多變數聯合機率函數,以利擔保債權憑證之評價,並模擬出可能損失分配,進而求出各個分券的信用價差及預期損失。
    本研究評價的個案商品為玉山銀行債權資產證券化2005-2,在使用上述的兩種評價模型及相關的替代變數,可以求出此商品理論的信用價差及預期損失,再與實際的發行價格比較,做出合理的評價及解釋。隨著國內目前證券化腳步的發展,在未來的信用評等資料庫、各家公司歷史違約機率資料與相關違約資訊均完整下,並加以考慮實務與總體經濟情況,以本研究所使用的兩個評價模型完整的評價已發行之擔保債權憑證,可以更精準的衡量出擔保債權憑證各個分券的信用價差與預期損失。所以本研究提供了實務界一個可行之擔保債權憑證評價方法,可以衡量出各個分券的信用價差與預期損失,做為投資標的與風險規避之用,使得擔保債權憑證的發展趨於完整。
    Reference: 一、中文部分
    1.陳松男(2006),「金融工程學 二版」,新陸書局。
    2.陳松男(2006),「信用連結商品個案分析與評價」初版,新陸書局。
    3.林淳瑜(2005),「信用及利率衍生性商品之評價與分析—以信用連結
    票券及利率交換為例」,政治大學金融研究所碩士論文。
    4.邱信杰(2004),「信用違約交換在金融資產證券化過程中的應用與訂
    價」,交通大學財務金融研究所碩士論文。
    5.張業強(2005),「可贖回結構型債券之評價與分析—信用連動及雪球
    型」,政治大學金融研究所碩士論文。
    6.蔡麗君(2005),「隨機違約強度模型下CDO之評價與分析-Copula
    方法」,政治大金融研究所碩士論文。
    7.廖四郎(2006),「信用衍生性商品」,固定收益證券課程講義。
    8.廖四郎、李福慶(2005),擔保債權憑證之評價─Copula分析法,台灣
    金融財務季刊,第六輯第二期 頁53-84。
    9.賴柏志(2004),「關聯結構(copula)在信用風險管理之運用」,金融風險管理季刊。
    10.薛明玲、郭宗霖(2003),「由企業角度探討金融資產證券化實務運作」,
    會計研月刊,第211期,頁83-92。
    11.儲蓉(2005),「金融資產證券化理論與案例分析」,台灣金融研訓院。
    二、英文部分
    1.Anson M. J. P., F. J. Fabozzi, M. Choudhry and R. R. Chen(2004), Credit
    derivatives—instruments, applications, and pricing, John Wiley & Sons, Inc.
    2.Black, F. and J. C. Cox(1976), “Valuing corporate securities:some effects of
    bond indenture provisions,” Journal of Finance 31, pages 351-367.
    3.Duffie, D. and K. Singleton(1999), “Modeling term structure of defaultable
    bonds,” Review of Financial Studies, 12, pages 687-720.
    4. Hull J. and A. White (2004),”Valuation of a CDO and an nth to Default CDS Without Monte Carlo Simulation” Journal of Derivatives, Vol. 12, No. 2, (Winter 2004), pp. 8-23.
    5.Jarrow, R., D. Lando, and S. Turnbull(1997), “A Markov model for the term
    structure of credit spread,” Review of Financial Studies 10, pages 481- 523.
    6.Jarrow, R. and S. Turnbull(1995), “Pricing derivatives on financial securities
    subject to credit risk,” Journal of Finance 50, pages 53- 85.
    7.Laurent J.P. and J. Gregory(2003),”Basket Default Swaps, CDO’s and
    Factor Copulas” working paper, ISFA Actuarial School, University of Lyon.
    8.Li, D.X.(2000), “On Default Correlation: A Copula Function Approach”, the Journal of Fixed Income, 43–54.
    9.Merton, R.(1974), “On the pricing of corporate debt:The risk structure of
    interest rates,” Journal of Finance 29, pages 449-470.
    10.Perraudin, W.(2004), Structured credit products- pricing, rating, risk
    management and BaselⅡ, Risk Books
    11.Sklar, A.(1959), “Fonctions de repartition a n dimensions et leurs marges,”
    Pub. Inst. Statisr. Univ. Paris, 8, pages 229-231.
    12.Zhou, C.(1997),”Default Correlation: An Analytic Result, Federal Reserve
    Board, Washington, D.C.”, Finance and Economics Division, Series No. 1997-27.
    三、參考網址
    1.The Bond Market Association
    http://www.bondmarkets.com/
    2.行政院金融監督管理委員會
    http://www.fscey.gov.tw/
    3.標準普爾評等公司
    http://standardandpoors.com/
    4.穆迪台灣網站
    http://moodys.com.tw/
    Description: 碩士
    國立政治大學
    金融研究所
    93352034
    94
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0093352034
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[金融學系] 學位論文

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