政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/3820
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    題名: 交易機制對流動性之影響：以興櫃轉上市櫃公司為例
    其他題名: The Analysis of Liquidity in Different Trading Mechanisms: The Case of Exchange Switching
    作者: 郭維裕
    關鍵詞: 交易機制;流動性;買賣價差成份因子;興櫃轉上市櫃
    日期: 2005
    上傳時間: 2007-04-18 16:36:23 (UTC+8)
    出版者: 臺北市：國立政治大學國際貿易學系
    摘要: 有鑑於未上市櫃股票透過盤商仲介交易容易產生許多弊端，金管會證期局（前財政部證期會）乃委託櫃檯買賣中心於民國九十一年一月二日正式設立興櫃市場（Emerging Stock Market），將未上市股票的交易納入合法證券體系中。投資人在興櫃市場上交易未上市股票，可享受低交易風險、低交易成本和高流動性等好處。 櫃檯買賣中心對於申請成為興櫃股票的公司，並無特別的要求。申請公司只須符合下列三個條件：（一）已經申報上市（櫃）輔導；（二）經由二家以上證券商書面推薦；（三）在櫃檯買賣中心所在地設有專業股務代理機構辦理股務。因為櫃檯買賣中心對申請公司的成立年數、接受輔導期間、公司規模、營運損益狀況以及財報揭露次數等皆無任何要求，股票在興櫃市場交易的公司營運強度和穩定度必然良莠不齊，投資人的投資風險也相對升高。在這種情形下，負責推薦的證券商便扮演了重要的把關角色，也因此成為往後交易其推薦公司股票的造市者（market maker）。 投資人可經由經紀商與推薦券商議價或直接與推薦券商議價等兩種方式買賣興櫃股票。換言之，興櫃市場的交易機制（trading mechanism）是屬於經紀商市場（dealer market）或報價驅動市場（quote-driven market）。在像興櫃這樣的報價驅動市場中，推薦券商有責任至少於每日開盤時報出最佳買賣價以及在最佳買賣價下願意成交的單量。所以推薦券商的報價行為關係著興櫃股票的交易流動性。 從民國九十四年一月一日起，配合上市櫃公司取消輔導期的規定，將來欲上市櫃的公司必須先在興櫃市場交易滿六個月，方能申請到上市市場或櫃檯市場交易。一旦轉上市櫃成功，原來的興櫃公司股票便在不同的交易機制下交易了，因為上市櫃市場的交易機制是屬於間斷式競拍市場（call auction market）或下單驅動市場（order-driven market）。本研究主要目的便在於透過興櫃股票轉上市櫃後交易流動性的變化，探討不同的交易機制對交易相對清淡股票（thinly traded stocks）之流動性的影響。除此之外，本研究也藉由估計不同的價差成份因子模型，探討不同市場交易機制如何反映市場資訊，並進而影響不同類別投資人在不同交易機制下的交易行為。
    描述: 核定金額：960000元
    資料類型: report
    顯示於類別:[國際經營與貿易學系 ] 國科會研究計畫

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