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    Title: 共同基金績效評估-個股特徵之持股比例變動法與四因子評估模型
    Authors: 李佳樺
    Lee-Chia-Hua
    Contributors: 郭炳伸
    李佳樺
    Lee-Chia-Hua
    Keywords: 股票異常報酬
    共同基金績效評估
    個股特徵之基準投資組合
    淨值市價比
    規模效應
    量能操作
    多因子評估模型
    持股比例變動法
    anomalies
    mutual fund performance
    characteristic-based benchmark
    book-to -market ratio
    size effect
    momentum investment strategy
    Multi-factor pricing model
    Date: 1998
    Issue Date: 2016-04-20 17:15:54 (UTC+8)
    Abstract: 本研究考慮市場、規模、淨值市價比及前期累積報酬,這四個影響股票報酬的因子,分別以個股特徵之持股比例變動法與四因子評估模型,對共同基金風險調整後的報酬作績效評比,不但可以評估基金的選股能力與擇時能力,並進一步瞭解報酬之風險來源。最後討論這兩種評比方式的適用性,並藉由基準投資組合將市場股票區分成不同的風險類別,根據基金在各類別股票的持有比例,引伸出對基金持股風格的另一種看法。現將本篇研究結果整理如下:
    1. 四因子模型對於資產的解釋能力比資本資產評價模型(CAPM)好;並且透過規模、淨值市價比、前期累積報酬之風險溢酬因子,可以瞭解報酬之不同風險來源。
    2. 依照個股特徵為基準之持股比例變動法,計算出實際績效、特徵擇時、特徵選股及平均持股型態的績效。結果顯示共同基金多具有正的選股能力,擇時能力,但經過檢定,並沒有顯著的超額報酬。
    3. 以四因子評價模型對共同基金績效做評估。結果發現幾乎不具有顯著的超額報酬;兩種方法的評比結果相類似。但是部份基金在規模、與前期累積報酬項有顯著異於零的結果,顯示基金在規模、量能操作上有穩定的績效表現,因此使得檢定的結果顯著。
    4. 而以持股類型風格上來看,顯示部份基金會高度持有大型股、以及過去表現良好的股票,持股風險類群明顯而集中,屬於穩健、偏重長期,並配合量能操作的投資策略。
    最後根據本文的實證結果,分別對投資人與基金經理人提出建議。而從持股比例計算的過程,對持股風格分析提供一個更簡易明瞭的看法,並將研究中發現的問題,一併列在建議中,提供給後續研究者作為參考。
    Reference: 中文參考資料
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    4. 林志龍(民81):「臺灣證券市場股票價格過度反應之實證研究」,
    東海大學管理學研究所未出版碩士論文
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    對股票報酬率之影響」,行政院國家科學委員會專題研究計畫成
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    出版碩士論文
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    立中正大學財務金融研究所未出版碩士論文
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    台灣工業技術學院企業管理技術系
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    大學企業管理研究所未出版碩士論文
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    25 Sharpe, W. F.(1992), “Asset Allocation: Management Style
    and Performance Measurement.” The Journal of Portfolio
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    Description: 碩士
    國立政治大學
    國際經營與貿易學系
    86351022
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#B2002001519
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[國際經營與貿易學系 ] 學位論文

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