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    政大機構典藏 > 商學院 > 企業管理學系 > 學位論文 >  Item 140.119/93671


    Please use this identifier to cite or link to this item: https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/93671


    Title: 台灣企業發行公司債之研究
    Authors: 曾金達
    Contributors: 劉師誠
    曾金達
    Keywords: 公司債
    台灣
    企業
    Taiwan
    Date: 1972
    Issue Date: 2016-05-06 14:06:06 (UTC+8)
    Abstract: 一、研究目的與研究方法
    △目的：旨往研究台灣公司債之發展情況及其問題，重點包括(1) 發行公司債之籌資理論，(2) 我國公司債之發行制度、發行條件、及其分配情況，(3) 我國公司債之展望。
    △方法：理論部分，研讀理財書籍及專門論著；實務部分，參看法令規定，並請教師長，利用統計資料分析公司債之內容，此外，設計問卷徵詢大企業對發行公司債之意見。
    二、本文內容
    △說明企業需求資金之原因，公司債籌資之意義，並比較其他中長期資金之籌措方法，以及公司債之分類。
    △建立財務槓桿理論模型，並討論資本結構、利率及所得稅等與槓桿作用的關係。
    △研究英、美、日已發展國家，企業發行公司債之情況以及購買公司債之資金來源。
    △探討台灣企業發行公司債之沿革，討論初期階段（50年6月證券商管理辦法公布以前）公司債之發展情況 與成果。
    △研究我國現階段公司債之發行原則、程序，及其他政府對公司債之管理規定。
    △分析台灣公司債之發行數額，包括(1) 歷年發行額及發行在外總額(TOtal Outstanding)，(2) 獲取新資金發行 (New Money Offering)與展期發行(Refunding)(3) 平均每次發行額。
    △分析我國公司債之利率、期限、擔保等傑件，以及資金運用情形。
    △研討我國公司債之發行方式與發行成本，並分析購買公司債之資金來源、分配比率，以及公司債之流通情況。
    △將台灣公司債作總檢討，並展望公司債之將來。
    三、結論
    △台灣企業因面臨資金困局，黑市利率高壓，四十七年開始有公司債的發行。初期階段發行者共有17家，募得資金三億五千多萬元，主要用途為償還短期借款。現階段（五一年至六一年）因一方面政府對公司債管理較嚴，一方面銀行長期資金供給逐漸增加，公司債前後只 有八家發行，募得資金十五億兩千萬元，多用於充營運資金或償還到期之公司債，用為資本支出者僅有五分之一。
    △台灣公司債發行條件優越，以致每次均甚為暢銷：
    1.公司債利率隨一般利率水準逐漸降低，大致較儲蓄存款或公債為高，較銀行質押放款為低，對投資者而言，獲利性高。
    2.百分之九十以上屬於「人物」雙重擔保發行，極為安全。
    3期限以三、四年為主，最長者亦僅有五年，頗受投資者歡迎。
    △公司債之償還方法，採提撥償債基金方式，到期一次以稅金償還。惟近幾年來所提某金僅是公司債利息。本金多借銀行之融通達成償還與展期之目的。
    △貸金來源之分配比率，按各年年底握存公司價之數額計算金融機構，占百分之九十以上，其中主要為銀行，尤其近數年之公司債金為銀行吞購，等於變相貸款，付出「公開發行」的代價，只換得「私人銷售」的成果。
    △公司債交易至為沈寂，前後僅六年有成交紀緣，但成交量值甚微，近四年來均無交易，因為公司債籌碼少 ，大部分被銀行所窖藏。
    △台灣企業無法普遍利用公司債籌資，除一般企業規模尚小，股本有欠充實，盈利能力不高之外，主要為公司債之財務成本高。
    △公司債財務成本高之厚因有下幾點：(1) 利率高，利息負擔重，(2) 物與人雙重擔保，保證手續費高，(3) 到期期限短，各會計期間分攤之發行費用高，(4) 公司債利息不能比照公債免稅，(5) 有交易所上市之名義，卻無流通之實益，徒增上市費之負擔。
    △公司債之將來展望，繫於利率水準之趨降速度，承銷商之業務發展、資金市場情況。以及企業之規模成長等。若這些情況有利於公司債之發行，並得政府政策之鼓勵，則我國公司債有光明之遠景。
    四、建議
    △對企業方面：
    1.健全企業組織，設法壯大企業規模。
    2.健全資本結構，樹立公司債信譽。
    3.發行有擔保公司債，提供擔保品於受託人。
    4.延長公司債期限，並謀求與資金用途配合。
    5.發行「可轉換公司債」
    △對政府方面：
    1.發行審核標準應重視未來之經營計劃。
    2.促進證券承銷業務發展，採取公平分配債券制度。
    3.徹底推行低利政策，並考慮公司債利息所得比照公債豁免。
    4.協助公司債之買賣與流通。
    5.加強儲蓄機構聚集社會游資功能。
    6.實施「國民證券投資教育」。
    Description: 碩士
    國立政治大學
    企業管理學系
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#B2002009044
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[企業管理學系] 學位論文

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