政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/95500
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    題名: 相關與非相關產業購併之研究－動機、股東財富、支付方式
    作者: 陳鴻林
    貢獻者: 屠美亞
    陳鴻林
    日期: 2002
    上傳時間: 2016-05-09 16:24:11 (UTC+8)
    摘要: 　　國內近年來的購併活動逐年增加，除了科技電子產業為因應產品生命週期短暫、以及生產規模的擴大，而進行併購外，一般的傳統產業在面臨產業環境變遷下，企圖利用相關或非相關購併來達到規模的擴張，或是轉型發展的目的。因此，究竟何種購併型態（相關與非相關購併）較有利企業未來的發展，有助於購併綜效的獲取便極為重要。
    　　國外的實證支持相關性購併有利於股東價值提升，而非相關購併則具有負向的異常報酬。然而東亞國家由於具備集團企業的營運特質，反而非相關購併較有利於股東價值的增加，但是產業經濟文獻同時也指出，電子、機械產業具有集中化的優勢。因此，有必要針對上述產生的矛盾，將產業區分成電子與非電子產業，進一步釐清電子產業是否具有其特殊性。
    　　而本文進一步將探討影響相關與非相關購併的動機。國外實證指出，相關與非相關購併對股東價值的影響並不相同，因此不同的購併動機很可能提供了這些價值差異的訊息，有助於解釋前面的股價反應結果差異。
    　　相關程度購併的動機方面，由於過去國內、外這方面的研究文獻不多，本研究必須採用與此相類似的研究，如「企業多角化動機」、「集中化」等，作為參考的文獻。另外，本研究也引入「產業關聯表」的觀念，作為衡量不同綜效的來源依據，藉以解決一般對於綜效無法量化的問題。
    　　另外，購併支付方式一直是購併研究的一個重要的課題，相關程度購併做為影響支付方式的一個影響因素，過去許多學者試圖尋找兩者間的關連性，雖然結果都並不顯著，但是卻提出了資訊不對稱這樣一個新的研究方向，本文則擬從資訊不對稱的角度，來檢視它們之間的關係。
    　　本研究的結果指出，電子產業符合專業集中發展的原則，即使從長期股價反應來看，非相關購併有正的顯著異常報酬，但是相關性購併的報酬仍高出許多，顯然不論以長期或是短期來看，相關性購併都較利於股東價值的創造。
    　　非電子產業的報酬反應則是長期、短期有所不同。在短期之內，市場給予非相關購併極高的評價，認為企業可藉由轉型而有再成長機會，所以非相關購併的異常報酬顯著高於相關購併，但是長期之後，股價反應比相關性購併更差。
    　　在影響的動機方面，電子產業的公司規模與非相關購併呈現正相關，而垂直係數則為顯著的負相關；非電子產業則是公司規模愈大、公司歷史愈長、負債比例增加愈多、互補係數愈高，從事非相關購併的比率愈高。
    　　在支付方式的選擇上，一般實證結果，現金的異常報酬顯著優於股票支付，其解釋的原因為資訊不對稱效果。然而本研究結果顯示，如果主併公司與目標公司為相關性購併，由於處於同一個產業，使用股票支付或現金支付，其異常報酬的差異會降低，有助於解決支付方式資訊不對稱的效果。
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    （二）英文部分
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    描述: 碩士
    國立政治大學
    財務管理研究所
    89357022
    資料來源: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#A2010000236
    資料類型: thesis
    顯示於類別:[財務管理學系] 學位論文

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