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| Title: | 企業併購中獨立專家制度研究
A Study on the Role of Independent Expert in Merger and Acquisition |
| Authors: | 黃筱文
Huang, Shiau Uen |
| Contributors: | 方嘉麟
蘇瓜藤
Faung, Kai Lin
Su, Gua Teng
黃筱文
Huang, Shiau Uen |
| Keywords: | 企業併購
獨立專家
專家意見
評價制度
經營判斷
資訊揭露
實地查核
獨立性
注意義務
合理調查
Merger and Acquisition
Independent Expert
Fairness Opinion
Valuation
Business Judgment
Information Disclosure
Due Diligence |
| Date: | 2012 |
| Issue Date: | 2016-07-01 15:18:37 (UTC+8) |
| Abstract: | 2005年6月，明基電通（BenQ）宣布收購德國西門子（Siemens）全球手機業務，打開了BenQ的全球知名度，為臺灣跨國併購史寫下新章，但最後卻於2006年9月宣告虧損新臺幣250億元，向德國當地法院申請無力清償保護，此個案正凸顯了企業在併購活動中所面臨之管控併購風險問題。鑑於實地查核乃攸關併購成敗、管控併購風險的首要關鍵成功因素，而國內探討跨國併購中實地查核的相關文獻較少，且我國企業在進行併購之際往往忽略實地查核之重要性，故在企業併購程序中透過實地查核管控併購風險時，獨立專家究應針對何等事項查核，扮演何種角色之議題，即引人深思。
本文由公司治理及資訊揭露制度之角度切入，探討資訊揭露制度中，透過專業人士作為外部資訊審查之機制，進而聚焦於企業併購中之獨立專家制度、獨立專家進行之實地查核內容，並以農民銀行與合作金庫銀行合併案、農業金庫購買玉山銀行2007-1 CBO受益證券案兩案例事實，分析獨立專家之獨立性、各領域獨立專家間之功能與分工，以及獨立專家之注意義務標準。本文研究結果建議應建立確保獨立專家獨立性之機制，並訂定各領域獨立專家間之整體查核計畫，並應以「是否已進行『合理調查』」作為獨立專家是否已盡實地查核注意義務之判斷標準。
"第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究範圍及建議後續研究方向 2
第三節 研究方法 3
第四節 研究架構 4
第二章 併購交易中之獨立專家制度─從資訊揭露談起 5
第一節 公司治理及資訊揭露制度 5
第一項 前言 5
第二項 資訊揭露制度之功能 5
第三項 證券市場中確保所揭露之資訊即時、客觀、正確、可靠之配
套機制─以專業人士作為外部之資訊審查機制 9
第四項 專業人士作為外部之資訊審查機制存在之衝突及制衡機制 12
第一款 證券交易法第32條公開說明書不實之民事責任 14
第二款 證券交易法第20條第2項之資訊不實責任 16
第三款 證券交易法第20條第1項、第3項之證券詐欺 19
第二節 企業併購交易之獨立專家制度 22
第一項 企業併購交易之資訊揭露 22
第二項 企業併購交易中之獨立專家制度 25
第一款 獨立專家制度之功能 25
第二款 我國企業併購交易中獨立專家制度規範介紹 26
第三款 獨立專家之定位及可能涉及之法律責任 28
第三項 我國法下獨立專家制度相關問題 33
第一款 如何確保獨立專家之獨立性 33
第二款 獨立專家注意義務之範圍及標準不明 33
第三章 實地查核概論 35
第一節 前言 35
第一項 實地查核（due diligence）之定義說明 35
第二項 實地查核之功能 36
第三項 實地查核之執行與範圍 38
第二節 在併購交易開始之前─策略實地查核（strategic due diligence） 41
第一項 策略規劃 41
第二項 辨識策略之合理性─評估併購目標 45
第三項 進行策略實地查核─確認併購目標 50
第三節 實地查核之財務及營運管理面向 56
第一項 實地查核之財務面向 56
第一款 財務報表 56
第二款 財務警訊 59
第三款 評估目標公司之內部控制制度 61
第四款 特殊產業考量─以併購知識密集產業為例 71
第二項 實地查核之營運管理面向 73
第一款 買方如何在實地查核中了解目標公司之營運及管理 74
第二款 買方如何評估目標公司之營運管理風險 74
第三款 進行訪談 78
第四款 對於柔性領域之實地查核 81
第四節 實地查核之遵法面向 85
第一項 法律實地查核概述 85
第一款 法律實地查核之重要性 85
第二款 法律實地查核之目的 86
第二項 法律實地查核之內容 89
第三項 關鍵風險領域之法律實地查核─以高科技產業為例 91
第五節 小結 97
第四章 案例分析 100
第一節 農民銀行與合作金庫銀行合併案 100
第一項 案例事實 100
第二項 司法實務見解 105
第三項 評析與問題提出 107
第一款 獨立專家之獨立性 107
第二款 獨立專家之功能與分工 108
第二節 農業金庫購買玉山銀行2007-1 CBO受益證券案 112
第一項 案例事實 112
第二項 司法實務見解 117
第三項 評析與問題提出 120
第一款 本案判決之疑義 120
第二款 獨立專家之查核內容與底限 123
第三款 獨立專家之功能與分工 124
第五章 結論與建議 127
第一節 結論 127
第二節 建議 128
第一項 建立確保獨立專家獨立性之機制 128
第二項 訂定各領域獨立專家間之整體查核計畫 131
第三項 以是否已進行「合理調查」作為獨立專家是否已盡實地查核注意義務之判斷標準 131
參考文獻 134 |
| Reference: | 一、中文部分
（一）書籍（依作者姓氏筆畫）
1. 王泰允，企業併購實用，台北：遠流，1991年。
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3. 王澤鑑，侵權行為法第一冊─基本理論一般侵權行為，自版，2005年1月初版10刷。
4. 伍忠賢，企業併購理論與實務，新陸，2009年3月3版。
5. 沈中華，金融市場─全球的觀點，新陸書局股份有限公司，2009年2月3版修訂版。
6. 易明秋，公司治理法制論，五南圖書出版股份有限公司，2007年2月初版一刷。
7. 林柄滄，成功的企業購併，自版，2000年6月初版。
8. 林國全，企業內容資訊揭露制度之有效性基準，證券交易法研究，2000年9月。
9. 洪啟仁，企業併購交易指南：策略、模式、評估與整合，安侯企管，2008年11月。
10. 參閱余雪明，證券交易法，財團法人中華民國證券暨期貨市場發展基金會，2000年11月。
11. 張清溪、許嘉棟、劉鶯釧、吳聰敏，經濟學─理論與實際，自版，2004年8月5版。
12. 陳儀譯，識破財務騙局的第一本書，台北：麥格羅希爾，2002年9月。
13. 曾宛如，公司管理與資本市場法制專論（二），元照出版公司出版，2008年1月版。
14. 曾宛如，證券交易法原理，自版，2001年12月。
15. 馮震宇，併購高科技公司之法律架構與注意事項，高科技產業之法律策略與規劃，元照出版公司，2003年4月。
16. 劉玉珍、李志宏、周賓凰，證券市場理論與實務，證基會發行，2001年4月。
17. 劉連煜，現代公司法，新學林出版股份有限公司，2007年2月增訂2版。
18. 劉連煜，新證券交易法實例研習，元照出版有限公司，2004年2月增訂2版第1刷。
19. 鄭丁旺、陳明進、王文英，智慧資本之會計處理與揭露報導，收錄於智慧資本管理，華泰文化事業股份有限公司，2006年元月初版。
20. 賴英照，股市遊戲規則─最新證券交易法解析，自版，2009年10月再版。
21. 薛明玲，企業併購完全實務手冊，2000年4月。
22. 薛明玲總編審，企業併購策略與最佳實務，財團法人資誠教育基金會，2011年9月。
23. 謝劍平，投資學基本原理與實務，智勝文化事業有限公司，2010年9月3版4刷。
（二）學位論文（依作者姓氏筆畫）
1. 王志誠，企業併購法律規範之研究，國立政治大學法律研究所碩士論文，1991年。
2. 王絃如，論企業併購訊息之揭露時點和內容─分別從「盡職調查評估」和「獨立專家制度」之觀點切入，國立中正大學財經法律學研究所碩士學位論文，2011年8月。
3. 李信杰，以時間競爭為基礎的新產品開發績效評估系統—以筆記型電腦公司為例，國立清華大學工業工程與工程管理學系碩士論文，2007年。
4. 周書帆，我國證券交易法第三十六條與第一五七條之一的關連運作性，東吳大學法學院法律學系碩士論文，2006年1月。
5. 林震慶，臺灣結構債處理方式及衍生問題之探討，國立政治大學經營管理研究所金融組碩士論文，2007年1月3日。
6. 邱琬淇，「新三中」跨媒體集團資源整合與綜效—以【超級星光大道】之節目策略為例，國立政治大學廣播電視學系碩士論文，2008年7月。
7. 張朝棟，企業跨國併購法律規範之研究，東吳大學法律系碩士論文，1994年1月。
8. 陳則銘，企業併購之相關智慧財產管理策略與法律規劃研究─以併購美國高科技公司時之專利查核評估探微，國立政治大學智慧財產權研究所碩士論文，2004年7月。
9. 陳楷仁，企業併購法第六條獨立專家相關問題之研析，國立臺北大學法律學系碩士論文，2011年7月。
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11. 劉建君，多媒體網路產業之購併與管制─以美國線上時代華納合併案為例，國立臺灣大學商學研究所碩士論文， 2001年。
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14. 謝欣芸，外資併購國內上市公司之法制檢討與建議─以少數股東權益之保障惟中心，國立政治大學法學院碩士在職專班碩士論文，2008年6月。
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（二）學位論文（依作者姓名字母順序）
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| Description: | 碩士
國立政治大學
法律學系
95651019 |
| Source URI: | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0956510191 |
| Data Type: | thesis |
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