English  |  正體中文  |  简体中文  |  Post-Print筆數 : 27 |  Items with full text/Total items : 112721/143689 (78%)
Visitors : 49585514      Online Users : 886
RC Version 6.0 © Powered By DSPACE, MIT. Enhanced by NTU Library IR team.
Scope Tips:
  • please add "double quotation mark" for query phrases to get precise results
  • please goto advance search for comprehansive author search
  • Adv. Search
    HomeLoginUploadHelpAboutAdminister Goto mobile version
    政大機構典藏 > 商學院 > 企業管理學系 > 學位論文 >  Item 140.119/36549
    Please use this identifier to cite or link to this item: https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/36549


    Title: 台灣股市與匯市間報酬及波動性之外溢效果—GARCH及GMM之應用
    Authors: 蔡佳宏
    Contributors: 顏錫銘
    黃國誠

    蔡佳宏
    Keywords: spillover effect
    GARCH
    GMM
    Date: 1998
    Issue Date: 2009-09-18 18:50:11 (UTC+8)
    Abstract:   1997年7月2日泰國宣布放棄泰銖釘住美元而改採管理浮動匯率制度,乃掀起東南亞國家貨幣貶值的危機﹔同時這些國家股價亦遭滑鐵盧之災。東南亞國家金融風暴(亞洲金融風暴)的面貌是﹕幣值與股價同時大幅下滑。但1980年代末期,台灣股價暴漲與新台幣對美金匯率之升值幾乎是同時間發生的。新台幣升值幅度相當的大,且新台幣升值是漸進的,這予投機者以機會。亞洲金融風暴後,央行力守一美元匯兌新台幣在28.6元的匯率,動用近50億美元,打擊投機客,並同時調降存款準備率,放出1350億元的強力貨幣,予股市一股強力的活水。其目的是守住匯價,亦可使股價止跌。然而,市場的表現不是如此,1997年9月與10月股價卻直直下落。
      研究期間為1990年1月1日至1999年1月31日止,並分成三子期間,以利比較風暴後兩市場互動關係,資料為發行量加權平均股價指數收盤價及新台幣對美元的銀行間平均收盤即期匯率之日資料;類股指數之研究期間為1997年7月1日至1999年1月31日止。運用GARCH模型進行實證分析,並利用一般化動差估計式(Generalized Method of Moments Estimator; GMM) 來估計所建構的迴歸式,以期達成下列目的﹕
    1. 確認台灣股票市場及外匯市場之互動結構關係。
    2. 亞洲金融風暴後,其結構關係變化為何?
    3. 確認亞洲金融風暴後,台灣外匯市場對股票市場之各類股的互動結構 關係。
    實証結果為:
    1. 亞洲金融風暴前,有匯率對股市的報酬率波動外溢效果,亞洲金融風暴後,此報酬率波動外溢效果較風暴前減少,而其它影響股市的因素(非關匯率因素)反而逐漸增強。
    2. 股匯市從單向關係(只有匯市影響股市)演變成雙向互動關係,且股市對匯市影響力增強。
    3. 金融保險類、水泥窯製類及造紙類,此三類最不受匯市的影響。
    4. 塑膠化工類、營造建材類、食品類及紡織纖維類,此四類受當期匯市報酬率的負影響,亦即新台幣升值,此四類股股價會上漲。而機電類股,則受滯延4期匯市報酬率的負影響。
    5. 營造建材類,報酬率波動受到其他因素(非關匯率因素)影響很大。
    目錄
    第一章 緒論
    第一節 研究背景與動機……………………………………… 1
    第二節 研究目的……………………………………………… 6
    第三節 研究限制……………………………………………… 7
    第二章 相關理論探討
    第一節 匯率的意義、種類及其影響因素…………………… 8
    第二節 匯率變動對股票價格的影響………………………… 11
    第三節 效率資本市場理論…………………………………… 14
    第三章 相關文獻探討
    第一節 國外相關文獻………………………………………… 16
    第二節 國內相關文獻………………………………………… 19
    第四章 研究方法
    第一節 相關模型……………………………………………… 25
    第二節 分析程序與方法……………………………………… 27
    第五章 資料來源與處理
    第一節 資料來源與研究期間………………………………… 34
    第二節 資料處理……………………………………………… 34
    第三節 基本統計分析………………………………………… 35
    第六章 實証結果與分析
    第一節 股市與匯市報酬率及報酬率波動外溢效果實証結果 46
    第二節 各類股與匯市報酬率及報酬率波動外溢效果實証結果 ………………………………………………………… 72
    第七章 結論與建議……………………………………………… 76
    參考文獻…………………………………………………………… 108
    表次
    表5-1 股匯市報酬率之基本檢定統計量……………………… 37
    表5-2 1997/7/1至1999/1/31各類股之基本檢定統計量…… 41
    表6-1 1990/1/1至1999/1/31外溢效果(使用Pearson
    交叉相關檢定)………………………………………… 48
    表6-2 1990/1/1至1999/1/31外溢效果(使用GMM估計式)… 53
    表6-3 1990/1/1至1994/12/3外溢效果(使用GMM估計式)… 58
    表6-4 1995/1/1至1997/6/30外溢效果(使用GMM估計式)… 63
    表6-5 1997/7/1至1999/1/31外溢效果(使用GMM估計式)… 68
    表6-6 1997/7/1至1999/1/31外溢效果(匯市與金融保險類股
    ,使用GMM估計式)……………………………………… 74
    表6-7 1997/7/1至1999/1/31外溢效果(匯市與水泥窯製類股
    ,使用GMM估計式)……………………………………… 78
    表6-8 1997/7/1至1999/1/31外溢效果(匯市與塑膠化工類股
    ,使用GMM估計式)……………………………………… 82
    表6-9 1997/7/1至1999/1/31外溢效果(匯市與營造建材類股
    ,使用GMM估計式)……………………………………… 86
    表6-10 1997/7/1至1999/1/31外溢效果(匯市與機電類股
    ,使用GMM估計式)……………………………………… 90
    表6-11 1997/7/1至1999/1/31外溢效果(匯市與食品類股
    ,使用GMM估計式)……………………………………… 94
    表6-12 1997/7/1至1999/1/31外溢效果(匯市與造紙類股
    ,使用GMM估計式)……………………………………… 98
    表6-13 1997/7/1至1999/1/31外溢效果(匯市與紡織纖維類股
    ,使用GMM估計式)……………………………………… 102
    Reference: 中文部份
    王毓敏、徐守德,「台灣地區股票市場與外匯市場間報酬與波動性外溢 效果之研究」,中國財務學會年會暨學術研討會,1998,pp.601-613。
    初家祥,「股票市場和外匯市場互動關係之研究-以台灣地區為例」,成功大學企業管理研究所未出版碩士論文,民國84年6月。
    沈中華、黃河泉,「股票波動與結構性轉變之探討—不同漲跌幅限制分析」,台大管理論叢,1994,5:2,pp.23-46。
    張宮熊、吳欽杉,「臺灣股票市場、貨幣市場與外匯市場資訊傳遞結構之研究」,中國財務學刊,1996, 4:2,pp.21-40。
    許村泰,「市場因素影響股價變動之分析—以台灣股票市場為例」,中央大學產業經濟研究所未出版碩士論文,民國77年6月。
    郭耀成,「股價與匯率長短期關係之探討」中正大學企業管理研究未出版所碩士論文,民國84年6月。
    陳翠玲,「總體經濟因素與股價關係之研究,以台灣股票市場為例」,中山大學企業管理究所未出版碩士論文,民國79年6月。
    陳旭怡,「國際總體經濟因素對亞太地區股價的影響」輔仁大學企業管理研究所未出版碩士論文,民國80年6月。
    黃毅,「市場因素與股價關係之研究」,台灣大學商學研究所未出版碩士論文,民國78年6月。
    錢盡忠,「台灣地區匯率與股價因果關係之實証研究」,政治大學企業管理研究所未出版碩士論文,民國77年6月。
    <br>英文部份
    Abhyankar, A. H., "Return and Volatility Dynamics in the FT-SE 100 Stock Index and Stock Index Futures Markets," Journal of Futures Markets, Vol. 15, No. 4, 1995, pp. 457-488.
    Aggarwal, R. "Exchange Rates and Stock Prices: A Study of the U.S. Capital Markets under Floating Exchange Rates," Akron Business and Economic Review, Fall 1981, pp. 7-12.
    Akgiray, V., "Conditional Heteroskedasticity in Time Series of Stock Re-turns: Evidence and forecasts," Journal of Business, Vol. 62, 1989,pp. 55-80.
    Bollerslev, T., "Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedastic-ity," Journal of Econometrics, Vol. 31, 1986, pp. 307-327.
    Bollerslev, T., "A Conditionally Heteroskedastic Time Series Model for Speculative Prices and Rates of Return," Review of Economics and Statistics, Vol. 69, 1987, pp. 542-547.
    Brenner, M., M.G. Subrahmanyam and J. Uno., "The Behavior of Prices in the Nikkei Spot and Futures Market," Journal of Financial Economics, Vol. 23, 1989, pp. 363-383.
    Chan, K., K.C. Cnan and A. Karolyi, "Intraday Volatility in the Stock In-dex and Stock Index Futures Markets," Review of Financial Studies, Vol.4, No. 4, 1991, pp. 657-684.
    Chan, K., "A Further Analysis of the Lead-Lag Relationship between the Case Market and the Index Futures Market," Review of Financial Studies, Vol. 5, No. 1, 1992, pp. 123-152.
    Engle, R. F., ”Autoregressive Conditional Heteroskedasticity with Esti-mates of the Variance of United Kingdom Inflation,” Econometrica, Vol. 50, 1982, pp. 987-1007.
    Engle, R.F., T. Ito and W.L. Lin, "Metro Showers or Heat Waves? Hetero-skedastic Intra Daily Volatility in the Foreign Exchange Markets," Econometrica, Vol. 58, 1990, pp. 525-542.
    Fleming, J., C. Kirby, and B. Ostdiek, " Information and Volatility Link-age in The Stock , Bond, and Money Markets," Journal of Financial Economics, Vol. 49, 1998, pp. 111-137.
    Hansen, L. P., "Large Sample Properties of Generalized Method of Mo-ments Estimators," Econometrica, Vol. 50, No. 4, 1982, pp. 1029-1054.
    Hiraki, T., E.D. Maberly and N. Takezawa, "The Information Content of End-of-the-Day Index Futures Returns: International Evidence from the Osaka Nikkei 225 Futures Contract," Journal of Banking and Fi-nance, Vol. 19, 1995, pp. 921-936.
    Ma, C. K.and G.W. Kao, "On exchange rate changes and stock price reac-tions," Journal of Business Finance and Accounting, Summer 1990, pp. 441-449.
    Mok, Henry M K, "Causality of Interest Rate, Exchange Rate and Stock Prices at Stock Market Open and Close in Hong Kong," Asia Pacific Journal of Management, Vol. 10, Oct. 1993, pp. 123-143.
    Najand, M. and K. Yung, "Conditional Heteroskedasticity and the Week-end Effect in S&P 500 Index Futures," Journal of Business Finance and Accounting, Vol. 21, No. 4, 1994, pp. 603-612.
    Nelson, D., ”ARCH Models as Diffusion Approximations,” Journal of Econometrics, Vol. 40, 1990, pp. 7-38.
    Obstfeld, "Floating Exchange Rate: Experience and Prospects," Brookings Papers on Economic Activity, 1985, pp. 369-464.
    Roll, R., "Industrial Structure and The Comparative Behavior of Interna-tional Stock Market Indices," Journal of Finance, Vol. 47, 1992, pp. 3-41.
    Ross, S., "Information and Volatility: The No-Arbitrage Martingale Ap-proach to Timing and Resolution Irrelevancy," Journal of Finance, Vol. 44, 1989, pp. 1-17.
    Shalen, C.T., "Volume, Volatility, and Dispersion of Beliefs," Review of Financial Studies, Vol. 6, 1993, pp.405-434.
    Schwert, G.W., "Why Does Stock Market Volatility Change Over Time," Journal of Finance, Vol. 42, 1987, pp.1115-1153.
    Soenen, L.A. and E. S. Hennigar, "An Analysis of Exchange Rates and Stock Prices - The U.S. Experience between 1980 and 1986," Akron Business & Economic Review, Vol. 19, 1988, pp. 7-16.
    Sterge, J.A., "On the Distribution of Financial Futures Price Changes," Financial Analyst Journal, May/June, 1989, pp. 75-78.
    Solnik, B., "Using Financial Prices to Test Exchange Rate Model: A note," Journal of Finance, Vol. 42, 1987, pp. 141-149.
    Solnik, B., "Stock Prices and Monetary Variables: The International Evi-dence," Financial Analysts Journal, March/April 1984, pp. 69-73.
    Suwanakul, S. and T. Nuthirapakon, "The Association between Major Foreign Exchange Rates and The U.S. Stock Prices: A Pilot Study," Arkawansas Business and Economic Review, Vol. 21, 1988, pp. 12-16.
    Theodossiou, P., and U. Lee, "Relationship Between Volatility and Ex-pected Returns Across International Stock Markets, " Journal of Business Finance and Accounting, Vol. 22, 1994, pp. 306-686.
    Vinod, H. D., "Generalization of the Durbin-Watson Statistic for Higher Order Autoregressive Process," Communications in Statistics, Vol. 2, 1973, pp. 115-144.
    Description: 碩士
    國立政治大學
    企業管理研究所
    86355020
    87
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#B2002001343
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[企業管理學系] 學位論文

    Files in This Item:

    There are no files associated with this item.



    All items in 政大典藏 are protected by copyright, with all rights reserved.


    社群 sharing

    著作權政策宣告 Copyright Announcement
    1.本網站之數位內容為國立政治大學所收錄之機構典藏,無償提供學術研究與公眾教育等公益性使用,惟仍請適度,合理使用本網站之內容,以尊重著作權人之權益。商業上之利用,則請先取得著作權人之授權。
    The digital content of this website is part of National Chengchi University Institutional Repository. It provides free access to academic research and public education for non-commercial use. Please utilize it in a proper and reasonable manner and respect the rights of copyright owners. For commercial use, please obtain authorization from the copyright owner in advance.

    2.本網站之製作,已盡力防止侵害著作權人之權益,如仍發現本網站之數位內容有侵害著作權人權益情事者,請權利人通知本網站維護人員(nccur@nccu.edu.tw),維護人員將立即採取移除該數位著作等補救措施。
    NCCU Institutional Repository is made to protect the interests of copyright owners. If you believe that any material on the website infringes copyright, please contact our staff(nccur@nccu.edu.tw). We will remove the work from the repository and investigate your claim.
    DSpace Software Copyright © 2002-2004  MIT &  Hewlett-Packard  /   Enhanced by   NTU Library IR team Copyright ©   - Feedback