English  |  正體中文  |  简体中文  |  Post-Print筆數 : 27 |  Items with full text/Total items : 111283/142199 (78%)
Visitors : 48170014      Online Users : 657
RC Version 6.0 © Powered By DSPACE, MIT. Enhanced by NTU Library IR team.
Scope Tips:
  • please add "double quotation mark" for query phrases to get precise results
  • please goto advance search for comprehansive author search
  • Adv. Search
    HomeLoginUploadHelpAboutAdminister Goto mobile version
    Please use this identifier to cite or link to this item: https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/59838


    Title: 非專業人士投資共同基金策略之實證研究
    An empirical study of mutual fund investment strategies for non-professional investment
    Authors: 劉婉玲
    Contributors: 黃慶堂
    劉婉玲
    Keywords: 共同基金
    技術分析
    定期定額
    Mutual Fund
    Technical Analysis
    Date: 2010
    Issue Date: 2013-09-03 16:03:24 (UTC+8)
    Abstract: 本研究首先針對下列不同市場類型、不同投資期限及不同投資方式,全面探討市場股票指數其績效報酬及風險的差異為何。
    一、 投資全球型、新興市場、區域型及單一國家等不同類型。
    二、 3個月、半年、1年、3年、5年、10年、20年及30年等不同投資期限。
    三、 單筆、「定期定額」等不同策略。
    其後,以基金淨值之RSV技術指標,來調整扣款時機,來探討定期定額及調整式定期定額等2種投資方式,何者所獲得之資本利得較佳。
    本研究主要結論及建議如下:
    一、 投資地區投資期間及投資方式對報酬及風險的影響:
    (一) 除台灣市場外,投資期間加長確實使風險(標準差)明顯下降,且平均報酬率差異不大。
    (二) 投資地區仍以區域型為較佳考量,單一國家之股票市場可能因選擇誤差而產生較大風險,至各區域之投資如將報酬率與風險併同考量,則可用延長投資期間來獲取穩定投資報酬。
    (三) 以拉丁美洲、全球、美國及全球新興等市場較具投資價值;台灣市場不宜作為非專業人士之投資標的。
    (四) 單筆投資報酬率明顯優於定期定額,如以年利率3%來進行資金折現後,年平均投資報酬率約為6%-9%,顯示及早將資金投入可獲較佳報酬。
    (五) 迴歸模型實證結果(99%的顯著水準下)
    1. 投資地區、投資期間、投資方式對報酬率的影響是否存在差異性:投資期間及投資方式2變數與報酬率有密切的關係,至投資區域除全球新興市場外,餘5個區域與報酬率皆有密切的關係。
    2. 不同投資地區報酬率的影響是否存在差異性:除全球及美國2區域外,餘4個區域顯示投資期間與報酬率有密切的關係,且報酬率隨投資期間的增長而減少,惟差距甚小。另6個投資區域皆顯示投資方式與報酬率有密切的關係,且以單筆投資報酬率較高,惟差距幅度亦甚小。
    3. 若以「標準差」當作基金的風險指標,經統計分析後『風險』與『報酬』呈現正相關,表示高風險可相對獲得較高之報酬。
    4. 投資期間與Sharp值有密切的關係,且投資期間加長可提高每單位風險之報酬;投資方式與Sharp值無密切的關係;至投資區域除亞洲(不含日本)及美國與Sharp值有密切的關係外,餘4個區域與Sharp值皆無密切的關係。
    二、 “定期定額”與”定期定額+RSV指標”的績效比較
    (一) 以全部樣本(方式A)、RSV區分(方式B) 2分類方式,其10年之超額平均報酬小;以投資地區(方式C)分類,其10年之超額報酬最高為8.9(拉丁美洲) ,最低為-5.95(亞洲(不含日本)),差異不大。
    (二) 進行T檢定後,僅方式C分組呈現“定期定額”較”定期定額+RSV指標”二者報酬率具顯著差異。
    Reference: 丁雅惠(1997),海外共同基金與國際股市投資之績效研究,淡江大學財務金融研究所碩士論文。
    吳奇哲(2000),指數平滑異同平均線(KD值)投資之績效之實證研究,台北大學國際企業管理研究所碩士論文。
    杜金龍(1998),技術指標-在台灣股市應用的訣竅,金錢文化。
    林真如(1996) ,「投資持有期間與資產風險分散關係之研究」,國立台灣大學財務金融研究所碩士論文。
    邱顯比(1999),基金理財的6堂課,天下遠見。
    洪志豪(1996),技術指標KD、MACD、RSI與WMS﹪R之之操作績效實證,台灣大學國際企業管理研究所碩士論文。
    徐俊明(2004),投資學-理論與實務,新陸書局。
    翁龍翔(1994),各國股市技術分析之有效性,台灣大學財務金融研究所碩士論文。
    張真卿(2000),共同基金投資指南,台灣廣廈。
    張博皓(2001),「定期定額的特性及其績效表現之實証」,國立成功大學企業管理研究所碩士論文。
    陳忠慶(1998),共同基金投資手冊,城邦文化。
    陳建雄(1998),以定期定額投資對基金擇時績效影響之實證研究,中興大學企業管理研究所碩士論文。
    郭祥兆、韓宜芬(1994) ,「台灣加權股價指數非線性與混沌現象之研究」,管理科學學報,第十一卷第一期,頁49-69。
    陳順宇(1998),統計學,華泰書局。
    黃嘉斌(1999),市場技術指標-分析與績效,寰宇出版社。
    黃鏡宇 (1998) ,「台灣股市投資期間效果之研究」,國立台灣大學財務金融研究所碩士論文。
    葉日武(1987),以技術分析市場時機的效果驗證,政治大學企業管理研究所碩士論文。
    褚耐安譯,理財絕配-法人生財保本的組合投資法(Bowen & Goldie(1998)The Prudent Investor’s Guide to Beating Wall Street at its Own Game.),初版,美商麥格羅.希爾國際股份有限公司台灣分公司,民國89年1月。
    賴宗裕(2005) ,「技術分析在台灣股市擇時能力實證-以停損點反向操作指標(SAR)為例」,國立中央大學財務金融學系碩士在職專班論文。
    謝劍平(1998),投資學,智勝文化出版社。
    羅時芳(2001) ,「調整風險後定時定額投資與單筆投資之績效評估」,國立交通大學經營管理研究所碩士論文。
    Amenc,N.& Martellini,L.(2002),” Portfolio Optimization and Hedge Fund Style Allocation Decisions.”,Journal of Alternative Investments,5,7-13.
    Baytas, A., S. Leveen, & F. Rezvani(2006),“A Global Portfolio Allocation Strategy Under Some Practical Constraints”,The Business Review, Cambridge, 6, 51-59.
    Bessembinder H.,and K Chan.(1998)”Market Efficiency and the Returns to Technical Analysis,” Financial Management, Vol.27,1998。
    Bollen,N. (2004),”Short-term Persistence in Mutual Fund Performance”,Review of Financial Studies,Vol.18,Iss.2, pp.569-597.
    Brock,W.,J.Lakonishok,and B.LeBaron(1992),”Simple Technical Trading Rules and Stochastic Properties of Stock Returns”,Journal of Finance,47, pp.1731-1764.
    Brock,William, Lakonishok J.,and B Lebaron.(1992) ”Simple Technical Trading Rules and the Stochastic Properties of Stock Return,” Journal of Finance,Vol. 47,1992。
    Carlson R.S.(1993),Aggregate Performance of Mutual Funds,(1948-1967),Journal of Financial and Quantitative。
    Chart,Mark M.(1997),On Persistence in Mutual Funds Performance,Journal of Finance.Vol.LII,1997。
    Chen,H.L.,N.Jegadesh and R. Wermers(2000),”An Examination of the Stockholdings and Trades of Fund Managers”,Journal of Financial and Quantitative Analysis.
    Chen,Shu-Heng (2000),”Lecture 7:Rescale Range Analysis and the Hurst Exponent”,Financial Economic(I),Department of Economics,National Chengehi Unversity.
    Cootner,P.H.,(1964),”Stock Market Price:Random vs.System change”,Industrial Management Review, Vol.3, pp.24-45,Spring.
    Detzler, M. L.(2002),”The Value of Mutual Fund Rankings to the Individual Investor”,Journal of Business and Economic Studies,Vol.8,Iss.2, pp.48-72.
    Fama, E. F. (1991).“Efficient capital markets II,” Journal of Finance 46, 1575-1643.
    Fama, E. F. (1998).“Market efficiency, long-term returns and behavioral finance, ”Journal of Financial Economics 49, 283-306.
    Festinger, L. (1957). A Theory of Cognitive Dissonance, Stanford, CA: Stanford University Press.
    Goetzmann, W. N. and N. Peles (1993).“Cognitive dissonance and mutual fund investors,” Working paper, Yale School of Management.
    Goetzmann,W.N. and R.G. Ibbotson (1994),Do Winners Repeat?,Journal of Portfolio Management,Vol 20。
    Graham,John R. and Campbell R. Harvey(1996),Market timing ability and volatitity implied in investment newsletters’asset allocation recommendations,Journal of Financial Economics,Vol. 42,April 1996。
    Grubel,H.G.(1968),”Internationally diversified portfolios:Welfare gains and captial flows,” American Economic Review, pp.1299-1314.
    Gunasekarage, A. and D.M. Power (2001),”The profitability of moving average trading rules in South Asian stock markets”,Emerging Markets Review,2, pp.17-33.
    Hudson,R.,M. Dempsey, and K. Keasey (1996),”A Note on the Weak from Efficiency of Capital Markets: The Application of Simple Technical Trading Rules to UK Stock Prices-1935 to 1994”,Journal of Banking and Finance,20, pp.1121-1132.
    Israelson, C. L. (1999), “Lump Sums Take Their Lumps: Comtrary to Popular Opinion, Lump-sum Investing Doesn’t Always Result in Superior Returns Over Dollar-cost Averaging,” Financial Planning,January 1999, pp.51-56.
    James,F.E.(1968)”Monthly Moving Averages-An Effective Investment Toll?” Journal of Financial and Quantitative Analysis,Sep 1968。
    Jensen M.C.,and G Bennington.(1970)“Random Walks and technical Theories:Some Addition Evidences,” Journal of Finance,Vol.25, 1970。
    Jorion, P. (2002). How Informative are value at risk Disclosures? Accounting Review, 77, 911-931.
    Kahneman, Daniel, and Amos Tversky (1979).“Prospect theory: An analysis of decision under risk,” Econometrica 47, 263-291.
    Kothari S. P. and Jerold B. Warner (2001), “Evaluating Mutual Fund Performance,” Journal of Finance, Vol. 56, No 5, pp.1985-2010.
    Lichtenstein, S., B. Fischhoff, and L. Philips (1982) “Calibration of probabilities:The state of the art to 1980, in Daniel Kahneman, Paul Slovic, and Amos Tversky,ed.: Judgment Under Uncertainty : Heuristics And Biases 306-334, New York; Cambridge University Press.
    Markowitz, H.M. (1952), “Portfolio selection,”The Journal of Finance, 7, pp.71-91.
    Markowitz, Harry M. (1959), Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments, Wiley, New York.
    Odean, Terrance (1998a).“Are investors reluctant to realize their losses? ” Journal of Finance 53, 1775-1798.
    Odean, Terrance (1998b).“Volume, volatility, price, and profit when all traders are above average, ” Journal of Finance 53, 1887-1934.
    Odean, Terrance (1999).“Do investors trade too much, ” American Economic Review89, 1279-1298.
    Prather Laurie, Bertin William J. and Thomas Henker (2004) “Mutual Fund Characteristics, Managerial Attributes, and Fund Performance,” Review of Financial Economics, Vol. 13, pp.305-326.
    Ratner,M.,and Leal,R.P.C.(1999),”Test of technical tradingstrategies in the emerging equity markets of Latin America and Asia” ,Journal of Banking and Finance,23, pp.1887-1905.
    Sharpe, W.F. (1966), “Mutual fund performance”, The Journal of Business, 34,pp.119-138.
    Sharpe, W.F. (1994), “The Sharpe Ratio”, The Journal of Portfolio Management, 21,pp. 49-58.
    Shefrin, H. (2000). Beyond Greed and Fear, Boston, MA: Harvard Business School Press.
    Shefrin, H. and Meir Statman (1994).“Behavioral capital asset pricing theory”,Journal of Finance and Quantitative Analysis 29, 323-349.
    Shleifer, A. (2000),” Inefficient Market”, Oxford: Oxford U. Press.
    Stumpp, M. (1995)“The Dollar Cost Fallacy,” Forbes, Vol.155, April 1995, pp.59.
    Williams,Richard E. and Peter W. Bacon (1993),”Lump Sum Beats Dollar-Cost Averaging”,Journal of Financial Planning,April,Vol.6,NO.2,pp.64.
    Description: 碩士
    國立政治大學
    行政管理碩士學程
    97921031
    99
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0097921031
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[行政管理碩士學程(MEPA)] 學位論文

    Files in This Item:

    File SizeFormat
    103101.pdf2452KbAdobe PDF2289View/Open


    All items in 政大典藏 are protected by copyright, with all rights reserved.


    社群 sharing

    著作權政策宣告 Copyright Announcement
    1.本網站之數位內容為國立政治大學所收錄之機構典藏,無償提供學術研究與公眾教育等公益性使用,惟仍請適度,合理使用本網站之內容,以尊重著作權人之權益。商業上之利用,則請先取得著作權人之授權。
    The digital content of this website is part of National Chengchi University Institutional Repository. It provides free access to academic research and public education for non-commercial use. Please utilize it in a proper and reasonable manner and respect the rights of copyright owners. For commercial use, please obtain authorization from the copyright owner in advance.

    2.本網站之製作,已盡力防止侵害著作權人之權益,如仍發現本網站之數位內容有侵害著作權人權益情事者,請權利人通知本網站維護人員(nccur@nccu.edu.tw),維護人員將立即採取移除該數位著作等補救措施。
    NCCU Institutional Repository is made to protect the interests of copyright owners. If you believe that any material on the website infringes copyright, please contact our staff(nccur@nccu.edu.tw). We will remove the work from the repository and investigate your claim.
    DSpace Software Copyright © 2002-2004  MIT &  Hewlett-Packard  /   Enhanced by   NTU Library IR team Copyright ©   - Feedback